業績預覽 　　預測盈利同比增長3% 　　我們預計1H19 公司營收同比持平，淨利潤同比增長3%。 　　關注要點 　　線下需求較弱的背景下，愛仕達線上積極促銷求增長。1）淘數據顯示，2Q19 天貓愛仕達廚具旗艦店銷售額1608 萬元，同比增長60%，相當於蘇泊爾炊具旗艦店銷售額的24%；銷售均價114 元，同比下降24%。在經濟增速放緩時期，生活必需品、單價低的品類增速提升幅度大。2）公司“618”電商促銷有明顯成效。2019年6 月天貓愛仕達廚具旗艦店銷售額994 萬元，同比增長118%，相當於蘇泊爾炊具旗艦店銷售額的33%，單月佔比提升；銷售均價同比下降31%，促銷力度較大。3）從銷售結構看，天貓愛仕達廚具旗艦店6 月炒鍋、蒸鍋銷售額佔比達29%、19%，其中蒸鍋佔比有所提升，主要由於銷售量提升拉動所致。 　　我們預計2Q19 出口業務有一定改善。1）2018 年公司出口業務佔營業收入比重爲34.3%。2Q19 人民幣兌美元貶值2.9%，有利於公司出口業務。2）2Q19 主要原材料鋁價格下跌，同比下降約3%，有助於公司盈利改善。 　　公司完成對意歐斯的股份增持。1）截至2019 年6 月20 日，公司全資子公司上海愛仕達機器人有限公司已在新三板二級市場完成對意歐斯智能科技股份有限公司的股份增持，增持數量588 萬股，平均價格1.7 元/股，總金額999.6 萬元（不含交易費用）。2）增持後，上海愛仕達持有意歐斯788 萬股，佔意歐斯總股本的9.98%。 　　3）此次增持以戰略投資爲目的，公司擬持有該股份三年以上。 　　估值與建議 　　考慮到愛仕達主營業務仍與龍頭企業蘇泊爾差距較大，下調2019/20e EPS 預測5%/5%至0.48/0.54 元。維持中性評級，下調目標價5%至9.50 元，對應20x/18x 2019/20e P/E，對比當前股價漲幅空間11%。公司當前股價對應18x/16x 2019/20e P/E。 　　風險 　　人民幣匯率波動風險；機器人業務整合風險。