公司近期公佈了2017 年半年度報告，上半年實現營業收入2.53 億元，比上年增長91.24%，歸母淨利潤0.67 億元，同比增長178.77%。點評如下：業務承接大幅增加，營收高速增長 2017 上半年，公司簽訂多份合作協議書並拿下兩個合計金額爲4.93 億元的施工合同，較前幾年有大幅提升。實現營業收入2.53 億元，同比增長91.24%，業務集中度進一步提高，主要受益於公司所承接工程業務量的大幅上升。公司承接的項目以大中型照明工程爲主，客戶集中度較高。隨着國家對照明工程行業的大力推動及公司知名度和資金實力的不斷提升，公司營收水平有望進一步增長 期間費用率下降，歸母淨利潤大幅上升 公司17 年上半年期間費用率21.61%，同降1.94 個百分點，三項費用率均有不同程度下降，或由公司業務規模擴張帶來的規模效應使管理水平提高所致。剔除“營改增”的影響之後，公司2017 上半年調整後的毛利率爲54.64%，同比上升7.3個百分點，或由公司規模擴張的同時有效控制成本所致。 隨着業務持續擴張，公司淨利潤也穩步提高，上半年歸母淨利潤達0.67 億元，同比大幅上升178.77%。公司今年前三季度業績預計延續大幅上升的趨勢，歸母淨利潤預估在1.17 億元至1.24 億元間，同比增長138.28%至153.62%。 工程墊資增加使經營現金流連年爲負，員工持股計劃或助推業績增長 17 年上半年收現比0.3，較去年同期下降0.09 個百分點，付現比0.86，較去年同期提高0.1 個百分點，均由業務量上升帶來的墊資增加所致，上半年公司經營活動產生的現金流量淨額爲-1.12 億元，同比下降148.4%。 公司同時公佈了第一期員工持股計劃草案，覆蓋人數不超過120 人，較爲廣泛。 該計劃設立時資金總額不超過1 億元，信託計劃上限規模不超過3 億元，槓桿爲2:1，約佔目前公司市值3.95%。公司在上市僅一年多之後便推出員工持股計劃，預計將有效激發公司經營活力，提高公司員工的凝聚力和公司競爭力，確保公司上市後長期、穩定發展，助推業績增長。 投資建議 2017 上半年，公司承接的工程業務大幅增加，營業收入及淨利潤也快速增長，受益於國家PPP 模式和特色小鎮的推進，城市景觀照明行業迎來發展機遇期，預計公司盈利能力將會進一步提高。隨着2016 年公司成功上市，運營資金得以充分保證，承接大型項目的能力顯著增強，17 年公司業務有望加速拓展。綜上，公司經營情況持續向好，我們預計2017-2019 年EPS 爲0.8、1.21、1.83 元/股，對應PE 爲32、21、14 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：照明工程行業發展不及預期