投资要点:
内蒙古地区的氯碱行业龙头。公司作为内蒙古地区氯碱化工行业的龙头企业,拥有PVC产能70万吨,烧碱产能48万吨,硅铁产能30万吨。2017年1月4日,公司发布业绩预增公告称,2016年公司主导产品PVC、烧碱价格下半年同比上升,权益法核算参股公司投资收益同比增加,预计2016年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长幅度在70%-100%,净利润区间14.28亿元至16.80亿元。
化工板块具备完善的一体化循环经济产业链。氯碱化工生产中电和电石是主要成本,而内蒙古地区煤炭资源储量丰富,公司所处的乌海周边煤炭开采和加工企业密集,大量低成本的电煤用于公司自备电厂发电,公司发电成本优势明显。乌海市周边地区拥有大量优质石灰石资源,可用于生产低成本的优质电石。与内蒙古区域外的同行业公司相比,公司的电和电石成本优势明显。公司依托完整的“煤-电-氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化的循环经济产业链条,实现资源、能源的就地高效转化。同时,公司通过引进国际先进技术、装备和先进经验,并在生产中广泛应用,使得公司技术装备达到行业领先水平,从而形成公司在资源、成本、技术、规模等方面的核心竞争优势。
完善金融行业产业布局。公司在保持化工板块稳固发展的同时,完善在金融行业的产业布局。公司目前持有华泰保险15.2951%股权,2015年公司及君正化工分别摘牌取得华泰保险3.1762%和3.7985%股权,该事项正在进行相关部门的审批,审批完成后,公司将合计持有华泰保险22.2698%的股权,成为华泰保险的第一大股东。公司持有天弘基金15.6%的股权,是其第三大股东。至今公司已在金融领域投资券商、银行、保险和基金四大细分领域。
产业为轮、金融为翼。2015年公司年报提到公司的发展战略:将继续坚持内增式成长与外延式发展并重的发展方向,围绕“产业为轮、金融为翼”的产融结合战略,努力打造成为以“最具竞争力的能源化工循环经济产业链”与“创新型金融产业”双轮驱动的中国一流集团公司。在产业板块,以“稳健扩张+并购重组”的产业发展战略,在继续巩固和提升循环经济一体化优势的基础上,保持产业板块稳固发展,积极寻找行业并购机会,持续提升公司价值;在金融板块,以“创新+互联网”的金融发展战略,积极发挥在金融领域的投资优势,促进公司价值快速提高。
盈利预测及投资建议。我们预计公司2016~2018年净利润分别为15.38亿元、18.08亿元、20.65亿元,同比增长83.13%、17.53%、14.26%,对应EPS分别为0.18元/股、0.21元/股、0.24元/股。参考可比公司估值水平,给予公司2017年25倍PE,6个月内目标价5.25元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示。主要原材料价格波动的风险;行业竞争加剧的风险。
投資要點:
內蒙古地區的氯鹼行業龍頭。公司作為內蒙古地區氯鹼化工行業的龍頭企業,擁有PVC產能70萬噸,燒鹼產能48萬噸,硅鐵產能30萬噸。2017年1月4日,公司發佈業績預增公告稱,2016年公司主導產品PVC、燒鹼價格下半年同比上升,權益法核算參股公司投資收益同比增加,預計2016年度歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期增長幅度在70%-100%,淨利潤區間14.28億元至16.80億元。
化工板塊具備完善的一體化循環經濟產業鏈。氯鹼化工生產中電和電石是主要成本,而內蒙古地區煤炭資源儲量豐富,公司所處的烏海周邊煤炭開採和加工企業密集,大量低成本的電煤用於公司自備電廠發電,公司發電成本優勢明顯。烏海市周邊地區擁有大量優質石灰石資源,可用於生產低成本的優質電石。與內蒙古區域外的同行業公司相比,公司的電和電石成本優勢明顯。公司依託完整的“煤-電-氯鹼化工”和“煤-電-特色冶金”一體化的循環經濟產業鏈條,實現資源、能源的就地高效轉化。同時,公司通過引進國際先進技術、裝備和先進經驗,並在生產中廣泛應用,使得公司技術裝備達到行業領先水平,從而形成公司在資源、成本、技術、規模等方面的核心競爭優勢。
完善金融行業產業佈局。公司在保持化工板塊穩固發展的同時,完善在金融行業的產業佈局。公司目前持有華泰保險15.2951%股權,2015年公司及君正化工分別摘牌取得華泰保險3.1762%和3.7985%股權,該事項正在進行相關部門的審批,審批完成後,公司將合計持有華泰保險22.2698%的股權,成為華泰保險的第一大股東。公司持有天弘基金15.6%的股權,是其第三大股東。至今公司已在金融領域投資券商、銀行、保險和基金四大細分領域。
產業為輪、金融為翼。2015年公司年報提到公司的發展戰略:將繼續堅持內增式成長與外延式發展並重的發展方向,圍繞“產業為輪、金融為翼”的產融結合戰略,努力打造成為以“最具競爭力的能源化工循環經濟產業鏈”與“創新型金融產業”雙輪驅動的中國一流集團公司。在產業板塊,以“穩健擴張+併購重組”的產業發展戰略,在繼續鞏固和提升循環經濟一體化優勢的基礎上,保持產業板塊穩固發展,積極尋找行業併購機會,持續提升公司價值;在金融板塊,以“創新+互聯網”的金融發展戰略,積極發揮在金融領域的投資優勢,促進公司價值快速提高。
盈利預測及投資建議。我們預計公司2016~2018年淨利潤分別為15.38億元、18.08億元、20.65億元,同比增長83.13%、17.53%、14.26%,對應EPS分別為0.18元/股、0.21元/股、0.24元/股。參考可比公司估值水平,給予公司2017年25倍PE,6個月內目標價5.25元,首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示。主要原材料價格波動的風險;行業競爭加劇的風險。
