營收增加17.42%，投資收益降低引起淨利減少48.13% 銀江股份2017Q3 營收3.66 億元，同比增加17.42%；歸母淨利潤3849.46萬元，減少48.13%，主要原因去年投資收益較多，本期大幅減少；扣非淨利潤3798.29 萬元，增加18.37%。大愛人壽保險股份有限公司正積極籌建中。 智慧城市、智慧交通業務新增訂單超7 億元 2017Q3，公司新增訂單（含中標但未籤合同的訂單，不含框架總包項目）共計76,724.97 萬元。其中，按領域劃分：智慧城市業務新增訂單35,714.37 萬元，智慧交通業務新增訂單34,401.91 萬元，智慧醫療業務新增訂單6,608.69萬元。公司智慧城市總包項目運營良好，截至2017 年三季末，公司先後與 33個地方政府簽訂了戰略合作協議，並建立戰略總包合作關係，部分項目仍處於深化設計及項目推進階段。 借款增加抬高財務費用、毛利率上升13.05 個百分點 2017Q3 公司銷售費用1466.73 萬元，同比增加560.87%；管理費用3264.34萬元，減少17%；財務費用1162.52 萬元，增加38.95%，主要原因是本期訂單增多、前期投入較多，引起借款增加所致。公司2017 Q3 毛利率30.05%，同比上升13.05 個百分點；2017 年1、2 季度毛利率分別爲26.17%、24.25%。 國內領先智慧城市解決方案提供商和數據運營服務商 銀江股份以傳統智慧城市業務爲支撐，抓住有利市場機遇，積極拓展大數據運營服務和AI 在智慧城市各領域的應用等創新業務，正在原有業務領域和新的業務領域建立核心競爭力和新的利潤增長點，各項業務整體預期良好。 盈利預測與投資建議 我們預計2017~2019 年營業收入分別爲19.52/22.80/27.29 億元，分別同比增長17.9%/16.9%/19.7%。2017~2019 年淨利潤分別爲1.72/2.04/2.41 億元，分別同比增長12.1%/18.6%/18.3%。2017~2019 年每股收益0.26/0.31/0.37元，對應市盈率分別爲51.7/43.6/36.9 倍。給予增持評級。 投資風險 智慧城市業務增長不及預期。