業績超預告上限預期，子公司對賭業績超額完成。文投控股2016 年實現營收22.52 億元，同比增長193.66%，歸屬於上市公司股東淨利潤6.01 億元，同比增長336.15%，扣非後淨利潤5.36 億元，同比增長342.45%，淨利潤高同比增長主要來自耀萊影城和都玩網絡15 年9 月起並表。公司16年最終實現淨利潤6.01 億元超過業績預告上限4000 萬（業績預告5-5.6 億元）。耀萊影城和都玩網絡16 年分別實現扣非後淨利潤3.88 億元/1.77 億元（ 業績承諾分別為3.1 億元/1.63 億元）， 業績完成率分別為125.18%/108.37%。

以耀萊影城為核心，持續打造泛娛大生態。影視製作方面，2016 年公司出品的《我不是潘金蓮》票房4.84 億元；《鐵道飛虎》票房6.99 億元；《功夫瑜伽》在春節檔期上映，斬獲17.5 億的國內票房。影城運營業務方面，2016 年，影城經營運營管理業務總收入10.4 億，利潤近3.26 億；總票房收入7.74 億元，同比2015 年增長13.18%；影城銀幕數量增至365 塊，同比2015 年增長39.85%；2016 年實現觀影人次2,180.25 萬人，同比2015年增長3.16%。遊戲業務方面，都玩組建新的研發團隊，完成了一系列投資併購項目，在研發端、發行端、渠道端完善遊戲產業鏈佈局；並通過IP運營，實現影遊聯動，16 年都玩推出了《山海經》、《秀麗江山之長歌行》等影遊聯動遊戲產品，並通過自由星河發行了《蜀山戰紀》、《幻城》等擁有優質影視IP 的遊戲產品。

2017 年電影製作發行齊頭並進，影遊協同助力發展，加速海外市場佈局。

電影項目方面，公司儲備了《英倫對決》、《致命倒數》、《黃金72 小時》、《芳華》和《英雄本色》等作品；電影發行方面，2017 年公司將在香港和北美成立海外發行公司，耀萊影視已購買施瓦辛格主演電影《478》的國內版權，計劃年內在國內上映；影城運營方面公司將不斷在全國範圍內尤其是南方地區擴大影城規模。遊戲板塊，都玩網絡將在影遊聯動領域繼續發力，計劃7 月與《三生三世十里桃花》電影同步上線由自由星河出品發行的同名網頁遊戲。

投資建議：文投控股以耀萊影視為核心，對全國影院資源的持續整合以及內容領域的積累突破有望帶來業績彈性，並有望打造北京市文化創意產業的旗艦級企業。2016 年9 月公司非公開發行23 億元已過會，募集資金將用於投資新建影城項目（20 億元）、補充影視業務營運資金項目（3 億元），有望後續為影視項目發展帶來資金支持。我們預計公司2017-2019 年淨利潤為7.43 億\9.12 億\10.97 億 元，對應EPS 分別為0.45/0.55/0.67，其中17Q1由於《功夫瑜伽》票房超預期，有望帶來業績較高增長，維持買入評級。

風險提示：院線行業增速下降，競爭加劇，影視遊戲項目不達預期