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福光股份(688010)新股发行与上市定价报告:军民融合企业 全球光学镜头重要制造商

福光股份(688010)新股發行與上市定價報告:軍民融合企業 全球光學鏡頭重要製造商

廣發證券 ·  2019/07/15 00:00  · 研報

核心觀點:

公司是軍民融合的光學鏡頭行業國內領先企業

公司是專業從事軍用特種光學鏡頭及光電系統、民用光學鏡頭、光學元元件等產品科研生產的高新技術企業,產品包括雷射、紫外、可見光、紅外系列全光譜鏡頭及光電系統,廣泛應用於軍用需求、安防監控、AIoT、車載和紅外等領域。據公司招股意向書引用的TSR 數據,2017 年公司在全球安防視頻監控鏡頭銷量市佔率達到11.8%,全球排名第三。

行業空間持續打開,公司未來發展前景明朗

安防鏡頭市場方面,攝影機持續滲透和高畫質化迭代推動行業規模穩定增長;AIoT 鏡頭市場方面,機器視覺和車載市場未來有望快速放量。公司本次3 個募投專案,包括全光譜精密鏡頭智慧製造基地專案(一期)、AI 光學感知器件研發及產業化建設專案和精密及超精密光學加工實驗中心建設專案,總投資約6.51 億元。募投專案升級拓展主營產品及加工工藝,擴大公司產品應用領域,促進公司從安防、車載成像到國防軍工等多領域的業務佈局,有望提升公司的市場份額和競爭力,發展前景較為明朗。

預計19-21 年EPS 0.69/0.88/1.07 元,合理價值24.84~28.98 元/股

我們預計19~21 年公司收入分別為6.4/7.7/9.0 億元,預計歸母淨利潤分別1.1/1.4/1.6 億元,對應IPO 後總股本EPS 為0.69/0.88/1.07 元/股。

參考可比公司估值水準,考慮公司為全球安防監控鏡頭領域龍頭企業,軍民融合背景帶來行業領先的技術能力,深度佈局車載、紅外、機器視覺等新興市場未來具備持續成長動能,我們認為以2019 年業績給予公司36~42倍PE 估值是合理的,對應的每股合理價值區間為24.84~28.98 元/股。

風險提示

技術競爭力變化風險;市場競爭加劇風險;依賴核心技術人員的風險;經營業績下滑風險;中美貿易莫耳擦加劇風險;對主要客戶收入下滑的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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