一、事件概述 公司發佈2019 年中報業績預告：實現歸母淨利潤5420 萬元—6254 萬元，同比增長30%-50%。 二、分析與判斷 圍繞智能表，業績高增長 公司“堅持智能化、主攻大客戶”的業務拓展戰略，利用在行業內率先研發、生產、銷售NB-IoT 物聯網水錶的先發優勢和大規模商用的示範效應，努力拓展高端客戶和高端市場，取得了積極進展，NB-IoT 物聯網水錶相繼在北京、上海、深圳、天津等大中城市實現規模化商用。公司智能水錶出貨量同比大幅增長，同時聯營企業中稀天馬、鷹潭供水也取得了較好業績，公司投資收益大幅增長。 政策利好，有利於公司擴大市場規模 年初住建部市場監管總局，關於加強民用“三表”管理的指導意見中要求強化對民用“三表”安裝使用前首次檢定、到期輪換的等監督管理。有利於公司提高產業集中度，擴大市場空間。如公司近期中標三次中標天津NB-IoT 物聯網水錶的總量合計超過70 萬臺，均來自於更換市場。公司是水錶行業領跑者，與全國約1400 家縣級以上水司建立和保持長期、穩定的業務關係，客戶覆蓋率達到40%左右，市場佔有率一直保持行業領先。 NB-IoT 規模化商用時機成熟 智能表從網絡到終端均已成熟。三大運營商在2108 年即已完成了NB-IoT網絡部署，終端價格不斷降低，運營商提供補貼，進一步刺激廠商降價。其中中移物聯要求從2019 年年初NB-IoT 模組價格降到19.5 元。模組低價爲終端普及去除障礙。各地水務公司在經過2018 年小批量商用後，智能表作爲未來供水管網DMA 分區計量管理和建立管網漏損管控體系信息化、智能化的理想載體，已獲得客戶認可。 三、盈利預測與投資建議 預計2019-2021 年EPS 分別爲0.13、0.17 和0.23 元，對應PE 分別爲35.6 倍、26.7倍和20.4 倍。公司上市以來PE 最低值和平均值分別爲34 倍和50 倍，維持“推薦”評級。 四、風險提示： 智能水錶行業發展不及預期