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公司近况
AVC 零售监测数据,1H19 彩电市场继续需求不佳。
评论
彩电市场需求继续下滑:1)1H19 彩电市场线上、线下零售额分别同比-5%、-18%。公司零售表现略弱于行业,1H19 线上、线下零售额分别同比-8%、-21%,导致长虹彩电市场份额分别同比-0.2ppt、-0.4ppt。2)彩电市场从2018 年开始下滑,2018 年中国彩电市场零售额同比-9%,2019 年1-5 月彩电零售额同比-12%,下滑幅度未见缩小。
彩电市场竞争激烈,公司盈利能力下滑:1)1H19 彩电市场继续面临激烈的价格竞争,行业线上、线下零售均价分别同比下滑13%、7%。长虹线上、线下零售均价分别同比下滑8%、3%,降价幅度略小于行业平均,这也是导致公司零售表现弱于行业的原因之一。2)2018 年开始彩电线上市场面临小米的激烈竞争。2018年小米彩电线上零售量同比大幅增长172%,市场份额跃居线上第一。小米的低价策略加剧了需求下行阶段的价格竞争,对内销彩电业务的盈利能力造成负面影响。3)2018 年长虹彩电收入同比下滑6%,利润同比减少1.16 亿。我们预计1H19 公司彩电业务的盈利能力仍然较弱。
2H19 期待更多家电消费刺激政策:1)2019 年以来政府多次强调推出家电消费刺激政策,历史上家电补贴政策惠及彩电市场。目前北京、广西出台了相关补贴政策。2)广西出台了包含电视产品的以旧换新政策,广西城镇电视机保有量114 台/百户,和全国处于同一水平。由于广西经济实力并不强,对全国各省市的示范作用反而更强。3)我们期待下半年会有更多的省市推出家电补贴政策,提振家电需求。
估值建议
考虑1H19 彩电行业继续需求不佳,下调2019/20 年EPS 预测14%/10%至0.09 元/0.11 元。维持中性评级,下调目标价16%至3.20元,对应34x/29x 2019/20e P/E,涨幅空间8%。公司当前股价对应31x/27x 2019/20e P/E。
风险
彩电市场竞争风险
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AVC 零售監測數據,1H19 彩電市場繼續需求不佳。
評論
彩電市場需求繼續下滑:1)1H19 彩電市場線上、線下零售額分別同比-5%、-18%。公司零售表現略弱於行業,1H19 線上、線下零售額分別同比-8%、-21%,導致長虹彩電市場份額分別同比-0.2ppt、-0.4ppt。2)彩電市場從2018 年開始下滑,2018 年中國彩電市場零售額同比-9%,2019 年1-5 月彩電零售額同比-12%,下滑幅度未見縮小。
彩電市場競爭激烈,公司盈利能力下滑:1)1H19 彩電市場繼續面臨激烈的價格競爭,行業線上、線下零售均價分別同比下滑13%、7%。長虹線上、線下零售均價分別同比下滑8%、3%,降價幅度略小於行業平均,這也是導致公司零售表現弱於行業的原因之一。2)2018 年開始彩電線上市場面臨小米的激烈競爭。2018年小米彩電線上零售量同比大幅增長172%,市場份額躍居線上第一。小米的低價策略加劇了需求下行階段的價格競爭,對內銷彩電業務的盈利能力造成負面影響。3)2018 年長虹彩電收入同比下滑6%,利潤同比減少1.16 億。我們預計1H19 公司彩電業務的盈利能力仍然較弱。
2H19 期待更多家電消費刺激政策:1)2019 年以來政府多次強調推出家電消費刺激政策,歷史上家電補貼政策惠及彩電市場。目前北京、廣西出台了相關補貼政策。2)廣西出台了包含電視產品的以舊換新政策,廣西城鎮電視機保有量114 台/百户,和全國處於同一水平。由於廣西經濟實力並不強,對全國各省市的示範作用反而更強。3)我們期待下半年會有更多的省市推出家電補貼政策,提振家電需求。
估值建議
考慮1H19 彩電行業繼續需求不佳,下調2019/20 年EPS 預測14%/10%至0.09 元/0.11 元。維持中性評級,下調目標價16%至3.20元,對應34x/29x 2019/20e P/E,漲幅空間8%。公司當前股價對應31x/27x 2019/20e P/E。
風險
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