【事項】 8 月2 日，驊威文化公佈2017 年半年度業績預告。預計本報告期與上年同期相比將繼續盈利，歸屬於上市公司股東的淨利潤預計爲14,645.02 萬元–17,307.75 萬元，比上年同期增長：65% - 95%。 與公司在2017 年第一季度報告中披露的半年度業績預計情況不存在差異。 7 月28 日，公司發佈公告，全資子公司浙江夢幻星生園影視文化有限公司已對東陽曼荼羅影視文化有限公司增資5000 萬元人民幣並完成工商登記變更手續，目前夢幻星生園持有東陽曼荼羅10%股權。後續夢幻星生園將按照合同約定繼續向東陽曼荼羅支付剩餘1.5 億元增資款。 驊威文化2016 年實現營業收入、歸母淨利潤 8.12 億、3.03 億，分別同比增長37.5%、151.8%；17Q1 實現營業收入、歸母淨利潤2.2 億、9026.81 萬，分別同比增長 25.21%、194.92%，外延併購使得公司業績持續高增長。 【點評】 全資子公司夢幻星生園增資東陽曼荼羅，加強影視製作運營能力，開拓綜藝市場。夢幻星生園主攻精品言情路線，於2016年相繼投資、製作和發行的電視劇《煮婦神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放棄我抓緊我》、《那片星空那片海》第一季，首播全部獲得同時段收視冠軍。夢幻星生園擁有優質的IP儲備，且在原創影視精品劇創作領域聚集了一批優秀的創編人才。東陽曼荼羅由原愛奇藝副總裁張語芯（張紀中女兒），原愛奇藝娛樂中心高級總監唐銳於17年3月成立，公佈首批影視劇目——《康熙大帝》《白色生死線》 《假如》及《戰友》，引爆業內話題。張語芯曾打造出現象級網劇《老九門》、《餘罪》等項目，而唐銳則製作了“愛奇藝尖叫之夜”《娛樂猛回頭》《曉松奇談》《TFboys偶像手記》等多檔自制網絡綜藝節目，建立了互聯網早期娛樂節目的模型。17年夢幻星生園繼續以IP改編和創造爲基礎，完成《那片星空那片海》第二、三季，並與東陽曼荼羅深度合作，提升影視業務綜合競爭力。 全資子公司第一波與風雲互動，共同打造IP遊戲研發運營平台。第一波IP運營、遊戲改編和版權運營方面優勢明顯，驊威文化於16年12年收購孫公司風雲互動剩餘股份，以其在遊戲研發方面的的優勢，與第一波協同提升公司遊戲業務市場競爭地位。2016年公司全資子公司第一波和風雲互動相繼研發、運營了2款手機IP遊戲和3款網絡IP遊戲，包括《超凡三國》手遊、《雪鷹領主》手遊、《斗羅大陸3D》頁遊、《雪鷹領主》頁遊等，均取得不俗的成績。2017年第一波又與奇虎360，成立深圳市華閱文化傳媒有限公司，佈局數字閱讀領域，爲IP挖掘創新提供了新的發展平台。 三年5億業績承諾，加速東陽曼荼羅上市目標。爲了儘快實現東陽曼荼羅上市目標，東陽曼荼羅承諾：作爲擬上市主體，東陽曼荼羅扣除非經常損益的淨利潤爲：2017年不少於人民幣5000萬、2018年不少於2億、2019年不少於2.5億，三年合計不少於人民幣5億元。考慮到東陽曼荼羅成熟的運營團隊和在影視圈內的豐富資源，我們看好驊威文化此次增資及其影視業務的前景。 且驊威第一波IP及遊戲運營能力有保障，我們預測2017年公司營業收入爲10.44億元，增長29%，EPS爲0.39元/股，首次給予“增持”評級。 【風險提示】 影視項目進度不及預期； 遊戲流水不及預期。