公司是亚洲最大的氟硅材料生产企业,以氟化工产品和有机硅产品作为主要产品而起步,现已形成了涵盖制冷剂、氟橡胶、有机硅等的一体化氟硅企业。公司的氟化工产品链较为完善,竞争力强。
公司位于专业化工园区内,随着国内环保安全要求的不断强化,公司的区位优势将更加显著。同时,由于公司一体化完善,且主要生产基地间距离相近,各厂区间可直接以管道互连的方式互供原料、蒸汽等,具有显著的成本优势和管理优势。
在制冷剂产品方面,公司是全国最大的R22 生产商。近年来,由于制冷剂的更新换代,R22 在国外停止生产,国内也进行了严厉的配额制管理,R22供需趋紧张。同时,作为制冷剂主要成本构成的萤石,其战略性矿产的资源属性逐渐强化,同时环保带来大量中小产能清退,为制冷剂价格提供了成本支撑,而制冷剂在传递原材料价格上涨的同时还可以获得工业品的剪刀差利润。因此制冷剂,特别是R22 预计仍将保持较高的盈利水平。
公司的含氟聚合物具有广阔的发展空间。公司的PTFE 产品的市占率超过37%,行业领先地位显著。随着PTFE 其在线缆、节能环保领域中的应用不断加大,预计其需求仍将保持年8%左右的增长速度,而产能相对不足,行业整体处于供求紧张阶段。公司的含氟聚合物产品有望维持高盈利水平。
有机硅板块,公司深加工产品收入的占比逐年提升,产品盈利能力和竞争力不断加强。公司计划将有机硅板块在创业板分拆上市,如能通过,将进一步扩大公司的规模优势和体化优势。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021 年净利润分别为17.87、21.89 和23.59 亿元,对应EPS 分别为0.85、1.04 和1.12 元。当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为5.7、4.6 和4.3 倍。看好公司在制冷剂的盈利能力和新材料领域的长远发展,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:原材料和产品价格剧烈波动,产能投放进度低于预期。
公司是亞洲最大的氟硅材料生產企業,以氟化工產品和有機硅產品作爲主要產品而起步,現已形成了涵蓋製冷劑、氟橡膠、有機硅等的一體化氟硅企業。公司的氟化工產品鏈較爲完善,競爭力強。
公司位於專業化工園區內,隨着國內環保安全要求的不斷強化,公司的區位優勢將更加顯著。同時,由於公司一體化完善,且主要生產基地間距離相近,各廠區間可直接以管道互連的方式互供原料、蒸汽等,具有顯著的成本優勢和管理優勢。
在製冷劑產品方面,公司是全國最大的R22 生產商。近年來,由於製冷劑的更新換代,R22 在國外停止生產,國內也進行了嚴厲的配額制管理,R22供需趨緊張。同時,作爲製冷劑主要成本構成的螢石,其戰略性礦產的資源屬性逐漸強化,同時環保帶來大量中小產能清退,爲製冷劑價格提供了成本支撐,而製冷劑在傳遞原材料價格上漲的同時還可以獲得工業品的剪刀差利潤。因此製冷劑,特別是R22 預計仍將保持較高的盈利水平。
公司的含氟聚合物具有廣闊的發展空間。公司的PTFE 產品的市佔率超過37%,行業領先地位顯著。隨着PTFE 其在線纜、節能環保領域中的應用不斷加大,預計其需求仍將保持年8%左右的增長速度,而產能相對不足,行業整體處於供求緊張階段。公司的含氟聚合物產品有望維持高盈利水平。
有機硅板塊,公司深加工產品收入的佔比逐年提升,產品盈利能力和競爭力不斷加強。公司計劃將有機硅板塊在創業板分拆上市,如能通過,將進一步擴大公司的規模優勢和體化優勢。
公司盈利預測及投資評級:我們預計公司2019-2021 年淨利潤分別爲17.87、21.89 和23.59 億元,對應EPS 分別爲0.85、1.04 和1.12 元。當前股價對應2019-2021 年PE 值分別爲5.7、4.6 和4.3 倍。看好公司在製冷劑的盈利能力和新材料領域的長遠發展,首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示:原材料和產品價格劇烈波動,產能投放進度低於預期。