本报告导读：
公司是长三角地区大型钢企，钢铁板块业务运行稳定。公司拟收购母公司旗下贸易资产，若收购完成，公司贸易板块将迎来新的发展阶段投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。公司是长三角地区大型钢铁企业，我们预期公司2019-2021 年EPS 分别为0.37、0.45、0.48 元，参考同类型钢铁企业，给予公司2019 年PE 14X，对应目标价5.24 元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
地产投资平稳，汽车销量不悲观。本轮地产需求的景气周期从2015 年末到现在已经持续了三年半，到目前依然没有出现大幅的回落，我们认为这个核心来自于低库存和地产商紧张的融资环境，我们认为三季度地产投资平稳而基建由于资金来源改善将贡献增量。汽车销量随着国六标准的实施将逐渐回暖，目前对汽车销量不应过度悲观。另外，挖掘机、家电产品销量维持高增速、油气投资活跃也将支撑板材下游需求，板材需求整体稳定。
公司毗邻港口，原燃料运输成本优势明显。宁波钢铁地理位置毗邻宁波港，公司采购的铁矿石、煤、焦等大宗原燃料均通过北仑港的流程直接卸到公司料场，无需倒运。2018 年，公司吨矿的成本相对降低60 元，折合吨铁水成本、热卷成本降低100 元/吨。
公司拟收购集团旗下贸易资产，进一步做大公司贸易板块。公司于2019年公告拟收购杭钢集团旗下冶金物资、杭钢国贸（99.5%股权）、东菱商贸和富春公司贸易资产。若收购完成，杭钢集团旗下贸易资产将整体上市，公司与贸易板块协同效应或上升，公司竞争力将增强。
风险提示：房地产投资大幅下行；汽车销量持续下行；公司收购进度不及预期。
本報告導讀：
公司是長三角地區大型鋼企，鋼鐵板塊業務運行穩定。公司擬收購母公司旗下貿易資產，若收購完成，公司貿易板塊將迎來新的發展階段投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是長三角地區大型鋼鐵企業，我們預期公司2019-2021 年EPS 分別爲0.37、0.45、0.48 元，參考同類型鋼鐵企業，給予公司2019 年PE 14X，對應目標價5.24 元，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
地產投資平穩，汽車銷量不悲觀。本輪地產需求的景氣週期從2015 年末到現在已經持續了三年半，到目前依然沒有出現大幅的回落，我們認爲這個核心來自於低庫存和地產商緊張的融資環境，我們認爲三季度地產投資平穩而基建由於資金來源改善將貢獻增量。汽車銷量隨着國六標準的實施將逐漸回暖，目前對汽車銷量不應過度悲觀。另外，挖掘機、家電產品銷量維持高增速、油氣投資活躍也將支撐板材下游需求，板材需求整體穩定。
公司毗鄰港口，原燃料運輸成本優勢明顯。寧波鋼鐵地理位置毗鄰寧波港，公司採購的鐵礦石、煤、焦等大宗原燃料均通過北侖港的流程直接卸到公司料場，無需倒運。2018 年，公司噸礦的成本相對降低60 元，摺合噸鐵水成本、熱捲成本降低100 元/噸。
公司擬收購集團旗下貿易資產，進一步做大公司貿易板塊。公司於2019年公告擬收購杭鋼集團旗下冶金物資、杭鋼國貿（99.5%股權）、東菱商貿和富春公司貿易資產。若收購完成，杭鋼集團旗下貿易資產將整體上市，公司與貿易板塊協同效應或上升，公司競爭力將增強。
風險提示：房地產投資大幅下行；汽車銷量持續下行；公司收購進度不及預期。
