本報告導讀： 公司電控業務佔比超過80%，未來有望形成客車、物流車和乘用車多點開花局面；2017 年工控新產品的推出疊加本輪工控復甦行情有望幫助公司工控業務站上新臺階。 投資要點： 首次覆蓋，給予增持評級。公司依託其在變頻和伺服領域的積累，率先進軍新能源汽車電控領域，並且在客車和物流車領域取得佳績。 預計2017-2019 年公司EPS 爲1.97、2.65、3.46 元，目標價82 元，對應2017 年42XPE，首次覆蓋，增持評級。 新能源汽車電控純正標的。公司2016 年實現營業收入6.78 億元，同比增長118.79%；其中新能源汽車電控業務營收達到5.55 億元，佔比超過80%，已經成爲公司名副其實的利潤中心。當前電控業務中新能源客車和物流車比例接近，隨着公司乘用車產品的推進，有望形成客車、物流車和乘用車的多點開花的局面；而公司加入沃特瑪創新聯盟後有望獲得更多聯盟內成員訂單，進一步帶動公司新能源汽車電控業務的增長。 工控業務有望發力，高毛利產品確保公司盈利。2016 年公司整體毛利率44.75%；其中電控毛利率44.88%，下降3.66%，中低壓變頻器毛利率42.95%，上升1.89%。目前新能源汽車電控產品售價下滑已成共識，公司電控產品毛利率也將進一步下滑，此時工控產品較高的毛利率水平將成爲保障公司盈利能力的關鍵。根據公司規劃，新的一年將加大對工控業務的投入，並儘快推出新產品打開新局面。我們認爲儘管工控產品當前收入佔比不高，但隨着公司重視程度的提高，新產品的推出疊加本輪復甦行情，公司工控業務今年有望站上新臺階。 風險提示：工控新產品不達市場預期，新能源汽車銷量低於預期