公司是国内第一的通信传输系统解决方案提供商，产品覆盖3G/4G/5G 宏基站、小基站、室内覆盖等天馈设备等连接线缆以及轨道交通等领域。

　　公司主要产品包括射频同轴电缆、光缆（光电复合缆）、相关配件以及物联网传感器等，能够为移动通信基站、小基站以及室内分布系统提供天馈系统到主设备的信号、电力等整体连接传输解决方案。公司的移动通信射频馈线已连续九年位居全国第一。同时公司拓展物联网传感器等新业务领域，形成完整的产品链条。

　　公司与三大运营商及铁塔公司等保持长期深度合作，大客户关系稳定。面向5G 持续研发投入，推出针对5G 的传输解决方案。

　　公司主要客户包括三大运营商、中国铁塔、华为、中兴等，其中三大运营商收入占比超过90%，三大运营商等核心客户保持了超过10 年的合作关系，大客户关系稳定，产品质量、性能、服务和交付能力突出。公司基于自身在射频传输领域多年的技术积累的前瞻判断，组建了拥有行业领军专家、约200 人的研发团队，持续研发投入，面向5G 的传输系统产品研发了一系列相关产品，配合三大运营商的5G 建设，有望分享5G 带来的行业新增量。

　　5G 商用牌照落地，规模建设有望启动。5G 时代射频传输系统有望迎来量和价的双重提升，公司作为行业领先龙头厂商，有望第一波受益5G 建设。

　　2019 年6 月工信部正式向三大运营商以及中国广电发放5G 商用牌照，牌照落地后5G 网络规模建设有望加速启动。5G 部署频段更高，宏基站和小基站密度相比4G 有望大幅提升，对射频传输系统需求量有望显著增长。

　　同时，5G 引入Massive MIMO 天线等新技术，超高速率信号传输的背后带来基站功耗的大幅增长，相应的传输系统规格有望提升，带动产品价值量进一步提升。公司作为国内射频传输系统领先厂商，产品应用在5G 基站等核心环节，有望第一波受益5G 规模建设带来的传输系统量和价的双重提升。

　　4G 网络有望与5G 长期并存，流量高速增长带来的4G 扩容和低频重耕需求有望长期持续，对公司主要产品带来持续稳定需求。

　　随着提速降费政策的不断深化以及移动互联网应用的蓬勃发展，移动网络流量持续高速增长，对已有4G 网络带来巨大压力。运营商4G 网络升级扩容以及将低频段的2G/3G 网络退网清频重耕为4G 的需求有望长期持续。

　　4G 网络是运营商实现低成本大容量广覆盖的重要选择，将与5G 网络长期共存。4G 网络扩容和低频重耕建设将对公司主要产品带来持续稳定需求，是公司未来成长的另一重要支柱。

　　盈利预测和投资建议

　　随着5G 牌照落地，2019 年中国5G 规模商用建设有望快速落地，同时4G网络扩容和低频重耕需求有望长期持续，推动公司业绩从2019 年进入加速成长期。预计公司19-21 年净利润分别为4.3、5.9、8.4 亿元，未来5 年净利润复合增速达到29%，对应19-21 年分别5 倍、3 倍、2 倍市盈率，市净率0.6 倍，显著低于行业平均水平。我们保守估计公司2019 年市盈率提升至10 倍，对应目标股价2.38 元人民币（按当期汇率1.1347 换算，约合2.70 元港币）。

　　风险提示：运营商资本开支低预期、重大客户依赖风险