国内最大拉链生产商，研发积淀雄厚开创行业时尚风潮。公司是国内最大的拉链生产商，品类齐全具备产业链集成优势。销售对象为服装、箱包、体育用品生产商。产品定位中高端市场，多种媒介立体化营造SBS 品牌优势。以福建、上海、东莞、成都、天津五大生产基地为依托，形成遍布全国的销售网络，拓展海外市场，远销70 多个国家/地区。与阿迪达斯、耐克、太平鸟等优质品牌建立合作关系，产销量及出口量稳居国内第一，是国内研发积淀最雄厚的拉链企业。公司开创了拉链从“实用”向“装饰”转变的新时代，掀起拉链界时尚风潮。
收购价之链，锦上添花掘金跨境电商蓝海市场。面临拉链市场相对成熟，充分竞争的市场环境，作为行业龙头，公司凭借自身品牌及规模优势在主业方面将保持平稳增长，为进一步提升增量业绩，现拟以10.14 亿现金收购价之链65%股权，正式进军跨境电商蓝海市场，收购标的承诺2017-19 年，扣非后净利润分别不低于1.0/1.6/2.5 亿。
价之链：长期专注B2C 跨境出口，以“品牌电商+电商软件+电商社区”三位一体的业务模式在行业内独树一帜，是业内少有的覆盖品牌运营和软件服务的综合性跨境电商企业。①品牌电商。以外贸 B2C 电商运营为核心，通过 Amazon、eBay 等平台主攻欧美日市场。产品聚焦3C 电子，2015 年开拓蓝牙无线、车载电子用品、移动周边保护等系列，逐渐丰富产品层次，坚持“爆款”策略。具备自有品牌和专利，在全球建立起相对完善的供应链体系，无缝链接的国际沟通和具备优势的物流渠道，确保公司业绩增长。②电商软件。拓展电商营销软件，全面布局电商服务领域。价之链是国内率先直接基于内存数据库的 SAP 上线公司，并购获得“全球交易助手”、“Amztracker”、“MerchantMetrics.io”及“Amazooka”等软件，不断强化在亚马逊等第三方平台的营销及流程优化能力。③电商社区，依托软件优势，利用vipon.com、百佬汇在线（blhpro.com）以及线下社区，整合共享行业资源，助力效果营销，提供服务实现资源变现。公司将不断拓展电商服务领域，构建为跨境电商提供营销软件、支付代理、物流、行业论坛、交流沙龙等一体化的跨境出口电商综合服务平台。
拉链龙头牵手价之链，开启双主业模式实现业绩高增长。未来，公司将在“拉链+跨境电商”双向协同发展的基础上，不断丰富盈利增长点。一方面，通过新增处于高速发展期的跨境电商，优化业务结构，提升业绩增量；另一方面，与价之链实现优势互补，在业务、品类、品牌、资金和管理上充分发挥协同作用，全面提升公司价值。
首次覆盖，给予“买入”评级。考虑收购资产4Q2017 并表，由于价之链全年主要利润产生在四季度，我们预计公司2017-19 年净利润分别为1.8/2.6/3.3 亿，EPS分别为0.51/0.72/0.93 元/股，停牌前股价分别对应28/19/15*PE。
风险提示：纺织服装行业持续低迷，收购资产承诺业绩不达预期
國內最大拉鍊生產商，研發積澱雄厚開創行業時尚風潮。公司是國內最大的拉鍊生產商，品類齊全具備產業鏈集成優勢。銷售對象為服裝、箱包、體育用品生產商。產品定位中高端市場，多種媒介立體化營造SBS 品牌優勢。以福建、上海、東莞、成都、天津五大生產基地為依託，形成遍佈全國的銷售網絡，拓展海外市場，遠銷70 多個國家/地區。與阿迪達斯、耐克、太平鳥等優質品牌建立合作關係，產銷量及出口量穩居國內第一，是國內研發積澱最雄厚的拉鍊企業。公司開創了拉鍊從“實用”向“裝飾”轉變的新時代，掀起拉鍊界時尚風潮。
收購價之鏈，錦上添花掘金跨境電商藍海市場。面臨拉鍊市場相對成熟，充分競爭的市場環境，作為行業龍頭，公司憑藉自身品牌及規模優勢在主業方面將保持平穩增長，為進一步提升增量業績，現擬以10.14 億現金收購價之鏈65%股權，正式進軍跨境電商藍海市場，收購標的承諾2017-19 年，扣非後淨利潤分別不低於1.0/1.6/2.5 億。
價之鏈：長期專注B2C 跨境出口，以“品牌電商+電商軟件+電商社區”三位一體的業務模式在行業內獨樹一幟，是業內少有的覆蓋品牌運營和軟件服務的綜合性跨境電商企業。①品牌電商。以外貿 B2C 電商運營為核心，通過 Amazon、eBay 等平臺主攻歐美日市場。產品聚焦3C 電子，2015 年開拓藍牙無線、車載電子用品、移動周邊保護等系列，逐漸豐富產品層次，堅持“爆款”策略。具備自有品牌和專利，在全球建立起相對完善的供應鏈體系，無縫鏈接的國際溝通和具備優勢的物流渠道，確保公司業績增長。②電商軟件。拓展電商營銷軟件，全面佈局電商服務領域。價之鏈是國內率先直接基於內存數據庫的 SAP 上線公司，併購獲得“全球交易助手”、“Amztracker”、“MerchantMetrics.io”及“Amazooka”等軟件，不斷強化在亞馬遜等第三方平臺的營銷及流程優化能力。③電商社區，依託軟件優勢，利用vipon.com、百佬滙在線（blhpro.com）以及線下社區，整合共享行業資源，助力效果營銷，提供服務實現資源變現。公司將不斷拓展電商服務領域，構建為跨境電商提供營銷軟件、支付代理、物流、行業論壇、交流沙龍等一體化的跨境出口電商綜合服務平臺。
拉鍊龍頭牽手價之鏈，開啟雙主業模式實現業績高增長。未來，公司將在“拉鍊+跨境電商”雙向協同發展的基礎上，不斷豐富盈利增長點。一方面，通過新增處於高速發展期的跨境電商，優化業務結構，提升業績增量；另一方面，與價之鏈實現優勢互補，在業務、品類、品牌、資金和管理上充分發揮協同作用，全面提升公司價值。
首次覆蓋，給予“買入”評級。考慮收購資產4Q2017 並表，由於價之鏈全年主要利潤產生在四季度，我們預計公司2017-19 年淨利潤分別為1.8/2.6/3.3 億，EPS分別為0.51/0.72/0.93 元/股，停牌前股價分別對應28/19/15*PE。
風險提示：紡織服裝行業持續低迷，收購資產承諾業績不達預期
