主要观点：
专业光学镜头供应商。公司具有悠久的发展历史，始终专注于光学镜头的研发生产，积累了深厚的军用光学技术沉淀。自2004 年设立以来，积极践行军民融合的发展道路，将军品技术应用到民用领域，已逐步发展为国内领先的专业光学镜头供应商。公司的多项产品的实力已经跻身全球或者国内第一梯队，具备较好的市场占有率。
军民融合领头羊企业。公司积极践行军民融合的发展道路，开创独特的军民融合创新机制。在研发资源共享、军用技术转民用、民用技术转军用、民品为军品提供生产保障和营造军民融合的文化环境等方面做出行业表率。
公司营收和利润增速保持稳定。2018 年，公司营业收入达到5.52 亿元，归母净利则达到0.91 亿元。2018 年的营收较2017 年有小幅下滑，主要原因为大华股份需求变更，公司新产品未能在大华股份原有产品需求下降前完成在大华股份的新产品的验证和配套改进，原有产品销量大幅下滑。
公司主要产品为光学镜头、光电系统及光学元组件，分为定制产品和非定制产品。定制产品主要用于航天工程、空间观测、导弹制导、边防海防及军舰军机火箭等各军种军事装备中，包括星载、舰载、箭载、弹载等各类镜头产品。公司非定制产品主要为安防监控镜头、物联网及AI 镜头、车载红外镜头、系列。
光学行业面向科学前沿并全面服务经济社会发展，也是军民融合发展的前沿阵地。光学系统在空间探索、航空航天、国防军工、高端仪器与装备等领域作为关键的功能器件，是许多技术创新和应用的前沿阵地，也是许多国家重大战略项目实施的关键。同时光学产品已经深入国民社会和经济的各个领域成为基础性设施，并在经济主战场上助力我国发展质量的提升和制造业转型升级。光学行业是典型的技术密集型行业，历来是军民融合发展的前沿阵地。
盈利预测：我们预计公司2019-2021 年收入分别为6.35、7.55、9.22亿元；归母净利润分别为0.99、1.14、1.40 亿元，同比增长分别为9.37%、14.33%、22.62%。2019-2021 年EPS 分别为0.65，0.74 和0.91 元，公司作为科创板企业，存在较大的溢价空间，参照可比公司联创电子、联合光电和舜宇光学的估值区间，我们认为2019 年公司合理的PE 区间在（35，48），对应公司合理的股价区间在（22.75，31.2）。
风险提示：中美贸易战加剧、技术风险、经营业绩下滑风险、市场竞争风险。
主要觀點：
專業光學鏡頭供應商。公司具有悠久的發展歷史，始終專注於光學鏡頭的研發生產，積累了深厚的軍用光學技術沉澱。自2004 年設立以來，積極踐行軍民融合的發展道路，將軍品技術應用到民用領域，已逐步發展為國內領先的專業光學鏡頭供應商。公司的多項產品的實力已經躋身全球或者國內第一梯隊，具備較好的市場佔有率。
軍民融合領頭羊企業。公司積極踐行軍民融合的發展道路，開創獨特的軍民融合創新機制。在研發資源共享、軍用技術轉民用、民用技術轉軍用、民品為軍品提供生產保障和營造軍民融合的文化環境等方面做出行業表率。
公司營收和利潤增速保持穩定。2018 年，公司營業收入達到5.52 億元，歸母淨利則達到0.91 億元。2018 年的營收較2017 年有小幅下滑，主要原因為大華股份需求變更，公司新產品未能在大華股份原有產品需求下降前完成在大華股份的新產品的驗證和配套改進，原有產品銷量大幅下滑。
公司主要產品為光學鏡頭、光電系統及光學元組件，分為定製產品和非定製產品。定製產品主要用於航天工程、空間觀測、導彈制導、邊防海防及軍艦軍機火箭等各軍種軍事裝備中，包括星載、艦載、箭載、彈載等各類鏡頭產品。公司非定製產品主要為安防監控鏡頭、物聯網及AI 鏡頭、車載紅外鏡頭、系列。
光學行業面向科學前沿並全面服務經濟社會發展，也是軍民融合發展的前沿陣地。光學系統在空間探索、航空航天、國防軍工、高端儀器與裝備等領域作為關鍵的功能器件，是許多技術創新和應用的前沿陣地，也是許多國家重大戰略項目實施的關鍵。同時光學產品已經深入國民社會和經濟的各個領域成為基礎性設施，並在經濟主戰場上助力我國發展質量的提升和製造業轉型升級。光學行業是典型的技術密集型行業，歷來是軍民融合發展的前沿陣地。
盈利預測：我們預計公司2019-2021 年收入分別為6.35、7.55、9.22億元；歸母淨利潤分別為0.99、1.14、1.40 億元，同比增長分別為9.37%、14.33%、22.62%。2019-2021 年EPS 分別為0.65，0.74 和0.91 元，公司作為科創板企業，存在較大的溢價空間，參照可比公司聯創電子、聯合光電和舜宇光學的估值區間，我們認為2019 年公司合理的PE 區間在（35，48），對應公司合理的股價區間在（22.75，31.2）。
風險提示：中美貿易戰加劇、技術風險、經營業績下滑風險、市場競爭風險。
