順利拿到收購批文，進軍智能製造開啓二次發展 公司收購潤星科技順利拿到批文，預計將很快啓動發行。潤星科技是國內CNC 設備的第一梯隊廠家，目前行業中低端塑膠殼向金屬殼轉型，下游產能供應集中，大金屬廠繼續加速CNC 擴產；市場了解到目前日本Fanuc&日本兄弟CNC 供不應求，給國產CNC 廠家提供了擴大市佔率的好機會；不鏽鋼中框加工時間更長，帶動CNC 需求；金屬小件上市擴產，增加CNC 需求；設備性能升級促使老舊CNC 設備進入更新週期。公司下游客戶拓展能力極強，在大客戶比亞迪電子的訂單份額上升至將近50%，公司目前月出貨量1000-1200 臺，單臺設備盈利4.5-5 萬元，目前排產已經到明年。 我們預計，按照前述全球智能手機出貨量計算，若未來該滲透率每年提高10%，每年新增生產金屬機殼約1.47 億部。選取行業均值良品率70%，單片金屬機殼CNC 加工時間40min 計，若每臺CNC 設備在工作時間300 天*24小時，則其年產量爲0.76 萬臺金屬殼，則由金屬滲透率提升而新增CNC年產需求爲1.93 萬臺。同時，據公司收購說明書預計，若按5 年的更新換代週期算，當前每年需替換的CNC 加工設備需求在3.32-4.15 萬臺。暫不考慮超極本、平板電腦、智能穿戴設備等的新增設備需求，則鑽攻加工中心年需求量至少在5.25 萬臺，若按單價22 萬元/臺計，年市場空間保守爲115.5 億元。 精雕機和工業機牀是未來看點，公司市佔率有望提升 精雕機+工業機牀未來將發力，公司新建廠房預計明年年初可以投產，主要生產精雕機和工業CNC 設備，精雕機產能規劃500 臺/月。伴隨無線充電/5G通信的普及，金屬機殼屏蔽問題將成爲最大瓶頸，非金屬後蓋成爲最簡單可行的方案，2.5D 玻璃和3D 玻璃今年開始進入滲透率提速階段。同時蘋果今年推出雙面玻璃設計有望動行業投資熱潮。工業CNC 下游主要應用在航空航天，汽車，軍工，船舶等領域，被稱作工業領域的“母機”。未來公司有望逐步搶佔瀋陽機牀、大連機牀等公司市場份額。 下游需求持續旺盛，不鏽鋼價格上漲，傳統業務增長迅猛 母公司華東重機主營港口設備和不鏽鋼貿易，航運從今年開始明年復甦，集裝箱出貨量大增，港口貿易活躍，公司上半年港口起重機業務同比增加114%。鋼價上漲帶動公司不鏽鋼貿易增加，中報收入同比增加109%。 盈利預測： 假設潤星科技2017 年最後兩個月實現並表，預計公司2017-2019 年實現營業收入30.97 億元、65.68 億元、91.24 億元，實現歸屬母公司淨利潤分別爲0.95 億元、6.47 億元、9.00 億元，EPS 分別爲0.09 元、0.63 元、0.88 元，維持“買入”評級。 風險提示：宏觀經濟下滑，下游需求持續性弱