公司发布盈利预警，预计1H19 净利润同比下滑30-40%。7 月8 日，建滔积层板发布盈利预警公告，预计截至2019 年6 月30 日止6 个月的账面纯利和基本纯利较2018 年同期下跌30-40%。主要原因是去年同期市场是处于供不应求的状况，产品销售单价基数较高，而今年上半年供需缺口收窄，部分产品销售单价下跌。
覆铜板需求未有起色，原材料和覆铜板价格下跌。覆铜板处于PCB 行业的上游，PCB 行业又是多个电子产业的上游，包括计算机、通信、消费电子、汽车、工业及医疗等多个行业。受多个领域增速放缓拖累，PCB 行业整体增速放缓，处于行业周期底部。再叠加玻纤等原材料价格下跌，对公司利润造成较大的压力。
长期看在5G 带动下，覆铜板行业供需关系有望改善。我们认为在5G 建设的带动下，通信行业、消费电子行业以及汽车行业将重回增长，在下游多个行业的驱动下，PCB 行业有望迎来景气。进而带动覆铜板行业的供需关系改善，产品价格和利润空间有望回升。
投资建议：下调目标价2.5%至7.7 港元，维持“审慎增持”评级。公司盈警超出我们此前的谨慎预期，因此我们下调公司2019/20/21 年净利润至23.0/30.1/25.5 亿港元， 调整幅度为-21%/-9%/-10%。我们预计公司2019/20/21 年EPS 为0.747/0.976/0.828 港元，BVPS 5.90/6.50/6.84 港元。仍按1.3 倍2019 年PB估值，下调公司目标价至7.7 港元，下调幅度为2.5%，维持“审慎增持”评级。
风险提示：5G 对行业拉动效应不及预期，上游原材料价格下跌，宏观经济波动
公司發佈盈利預警，預計1H19 淨利潤同比下滑30-40%。7 月8 日，建滔積層板發佈盈利預警公告，預計截至2019 年6 月30 日止6 個月的賬面純利和基本純利較2018 年同期下跌30-40%。主要原因是去年同期市場是處於供不應求的狀況，產品銷售單價基數較高，而今年上半年供需缺口收窄，部分產品銷售單價下跌。
覆銅板需求未有起色，原材料和覆銅板價格下跌。覆銅板處於PCB 行業的上游，PCB 行業又是多個電子產業的上游，包括計算機、通信、消費電子、汽車、工業及醫療等多個行業。受多個領域增速放緩拖累，PCB 行業整體增速放緩，處於行業週期底部。再疊加玻纖等原材料價格下跌，對公司利潤造成較大的壓力。
長期看在5G 帶動下，覆銅板行業供需關係有望改善。我們認爲在5G 建設的帶動下，通信行業、消費電子行業以及汽車行業將重回增長，在下游多個行業的驅動下，PCB 行業有望迎來景氣。進而帶動覆銅板行業的供需關係改善，產品價格和利潤空間有望回升。
投資建議：下調目標價2.5%至7.7 港元，維持“審慎增持”評級。公司盈警超出我們此前的謹慎預期，因此我們下調公司2019/20/21 年淨利潤至23.0/30.1/25.5 億港元， 調整幅度爲-21%/-9%/-10%。我們預計公司2019/20/21 年EPS 爲0.747/0.976/0.828 港元，BVPS 5.90/6.50/6.84 港元。仍按1.3 倍2019 年PB估值，下調公司目標價至7.7 港元，下調幅度爲2.5%，維持“審慎增持”評級。
風險提示：5G 對行業拉動效應不及預期，上游原材料價格下跌，宏觀經濟波動
