事件 近日，公司發佈中期報告，2017 年上半年，公司實現營業收入160,321 萬元，同比增加20.20%，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤7,311 萬元，同比下降9.46%，每股收益0.08，同比下降11%。 點評 技術創新及拓展海外市場助力紡織業務營收增長。2017 年上半年公司生產各類紗線24,293 噸，同比增長1.22%，其中精紡紗線17,504 噸，半精紡紗線6,789 噸，生產面料311 萬米。報告期內，紡織方面實現銷售收入141,636.35 萬元，比上年同期增加25.96%。主要得益於公司在產品技術創新和加大市場開拓。技術創新方面，公司在開發了新型針織面料的基礎上，繼續開發各類粗紡呢絨面料，具有特有的柔軟、透氣性好、隨身性好，發展前景廣闊。市場開拓方面，公司努力做好原有客戶維護的同時積極開發高端新客戶，並加強新開發產品的市場推介，積極參加各種展銷會（如意大利、法國等國展會），進一步擴大銷售市場。 重點佈局精品影視劇，積極擴展電影發行業務。影視業務方面，2017 年上半年製作和發行多部優良精品影視劇，並積極擴展電影發行業務。電視劇《龍珠傳奇》在北京衛視、安徽衛視播放，收視率良好，迄今全網點擊超65億。同時，天意影視對電視劇《花開如夢》、《鐵血保鏢》等影視劇的衛視和地面發行，產生預期收益。參與全球分賬的電影《極限特工：終極回歸》 在2017 年初國內上映後，最終獲得了11.28 億票房，給公司帶來一定的收益。公司下半年加緊電視劇《許你浮生若夢》、《唐明皇》、《離婚成本》的拍攝和發行，同時抓緊落實電影《追擊》、《大轟炸》下半年的發行檔期，爲全年的利潤完成打下基礎。 緊抓網絡劇新媒體蓬勃發展時機，加快網絡劇的開發和製作。公司已經將互聯網影視作爲未來重點發展戰略，並投入不超過7 億元非公開發行募集資金用於互聯網影視劇項目開發、製作，新媒體版權的收購等項目實施。 報告期內，公司順利完成網絡劇《墨客行》的拍攝和後期製作，目前已與相關視頻網站達成採購意向，預計下半年能出售。目前正在全力籌備《摸金玦》、《武林一條街》、《頭條星聞》等網絡劇的開發和製作，爭取做成在行業中具有標杆性的作品，並取得相應的收益，未來公司也將更快更優地推出互聯網影視項目，有望成爲公司利潤新增長點。 投資建議 公司主營業務爲紡織和影視，紡織業務在公司技術創新及積極拓展海外市場的帶動下，收入保持穩定增長。影視業務方面，公司在佈局精品影視劇、拓展電影發行的同時，加快開發網絡劇，有望成爲公司盈利新增長點。我們預計公司2017 年、2018 年、2019 年營業收入分別爲43.2 億，50.3 億，57.3 億，歸屬於母公司淨利潤分別爲2.35 億，3.60 億，4.45 億，每股收益分別爲0.26 元，0.40 元，0.50 元，對應PE 分別爲23.08x，15.05x，12.16x。 風險提示 紡織行業競爭加劇以及匯率變化風險。網絡劇市場不及預期。