公司發佈2017 年半年報 公司2017 年上半年實現營收2.85 億元，同比增長20.3%，歸屬母公司所有者淨利潤1.24 億元，同比增長157.9%。業績符合市場預期。 鉛鋅價格攀升，盈利勢頭強勁 公司上半年受益於鉛鋅價格高企，受價差影響收入增加0.96 億元，銷量下降，受銷量影響收入減少0.48 億元，但高價差影響對沖掉銷量下降帶來的損失，量價影響合計0.48 億元。由於銷量減少，營業成本降低0.11 億元，且由於公司存貨不存在減值跡象，衝回存貨跌價計提損失0.12 億元，綜上2017 年上半年利潤同比增長157.9%。 鉛鋅價格上升或可持續 自 2014 年以來，國內鉛鋅採選業投資回落，新增產能投入有限，此外，近些年安全環保行動導致一些小型礦山產能集中的區域大量關閉，採選能力呈現下降的趨勢。受2017 年產量下降以及下游需求高漲影響，鉛鋅供應缺口持續擴大，預測2017 年鉛精礦供應缺口爲21 萬噸，鋅精礦供應缺口爲30 萬噸。預計2017 年下半年鉛鋅價格將維持高位震盪態勢，隨着價格持續上漲，公司未來盈利空間值得期待。 地處西南，礦儲資源優勢顯著 公司已擁有扎西康礦山和拉屋礦山2 座生產型礦山，同時擁有4 個詳查探礦項目，目前控制鉛、鋅、銅、銻、白銀資源儲量分別達到82.11 萬金屬噸、125.54 萬金屬噸、2.76 萬金屬噸、18.4 萬金屬噸和2,107.71 金屬噸。 公司礦產資源優渥，有望給公司帶來持續盈利。 盈利預測及評級：我們預測公司2017-2019 年EPS 分別爲0.63 元，0.70 元和0.77 元，動態P/E 分別爲，37.２３倍，33.33 倍和30.29 倍，對應8 月15 日收盤價爲 23.27 元。公司未來業績有望持續增長，給予公司“增持”評級。 風險提示：鉛鋅金屬價格下降，公司鉛鋅金屬產量不及預期