事件：公司發佈公告，與福特汽車簽署了《關於純電動乘用車業務合作的諒解備忘錄》，擬合資設立集研發、採購、製造、銷售和服務、移動出行爲一體的中外合資自主品牌純電動乘用車生產企業。 核心觀點 擬與福特成立合資公司，有望實現雙贏。福特與衆泰合作，預計一方面是受新能源車積分政策影響；另一方面，能夠在國內新能源汽車市場獲得一定市場份額。福特汽車於今年4 月公佈其在中國的電氣化戰略，宣佈至2025 年，70%的福特品牌在華銷售車型將提供電動車版本選擇。公司是中國小型純電動乘用車領域的領先者，與福特汽車合作，有利於進一步提升公司新能源汽車的研發能力、品牌影響力及市場競爭力。 2 季度單車盈利同比增長。公司上半年實現營業收入57.87 億元，同比增長626.5%；歸母淨利潤2.22 億元（公司只合並了永康衆泰汽車2 季度盈利），同比增長495.1%。子公司永康衆泰汽車2 季度單季實現營業收入49.41 億元，淨利潤2.72 億元，淨利率5.5%，較2016 年下降0.3 個百分點；其中整車業務實現收入45.48 億元，實現單車淨利潤5719 元，較2016 年提升45.7%。雖受傳統車銷量影響整體銷量，但因電動車需求向好，單車盈利提升，其中純電動乘用車銷售1.3 萬輛，同比增長65.4%。 預計下半年公司傳統乘用車銷量回升，電動乘用車銷量有望持續增長，盈利有望環比向上。7 月公司傳統乘用車銷售1.84 萬輛，環比增長9.8%，今年4、5 月銷量均爲1.13 萬輛，預計是全年低點。7 月傳統乘用車主力車型T600銷量環比增長61.5%，新上市車型T700 銷量環比增長15.0%；下半年傳統乘用車銷量有望逐步回升。上半年公司電動乘用車中E200 和E200 分別銷售7,230 輛和2,222 輛，分別實現同比增長157.5%和257.2%，是銷量增長主要車型，預計下半年電動車銷量有望持續增長。 財務預測與投資建議 預測2017-2019 年EPS 0.59、1.03、1.32 元（考慮到發行股份募集資金下半年完成是大概率事件，本報告中總股本按20.49 億股測算，原預測爲0.79、1.37、1.76 元），參考可比公司給予公司17 年PE 平均估值21 倍，2017 年全年備考EPS 0.75 元，目標價15.75 元，維持買入評級。 風險提示：SUV 等車型、新能源車銷量低於預期，發行股份募集資金失敗。