投资要点：

专注光学镜头，践行军民融合。公司自成立至今共经历三个发展阶段： 第一阶段自公司创立到2006 年，公司在光学镜头领域实现了国产替代进口，为国家光学事业发展做出了巨大贡献；第二阶段（2006~2017）是公司的快速发展阶段，得益于公司首创高像素镜头并在全球安防镜头领域而名列前茅，多项国家重大航天航海项目都有公司的重要参与，积累丰厚项目经验的同时，公司亦提早布局其他热点领域。2017 年至今（第三阶段），公司步入多元化发展时代，将光学镜头的优势全面延伸至物联网、人工智能等蓝海市场。公司积极践行军民融合的发展道路，开创独特的军民融合创新机制。多年来，公司积极有效的催动了民用军用技术互转，转移重大国防项目经验和技术到民用领域，实现民用镜头的技术升级；同时成熟的民用领域技术可直接应用到有需要的军用产品，有效缩短了研发周期、降低了成本。军民互转形成良性循环，促使公司不断科研创新，军用民用发展相得益彰。

咬定青山不放松，专心打造核心技术优势。公司一直专注于光学镜头及元件的研发、生产和销售。出色的专注度造就了出色的行业地位；另一方面，公司自诞生之日起就坚决贯彻军民融合的发展思路，具有丰厚的军民科技成果互转经验，在多个领域实现快人一步。在此发展思路的助益下，公司过去三年稳健发展，2017 年，营业收入达到5.80 亿元，归母净利则达到9125.6 万元。

公司产品主要分为定制类和非定制类，考虑到定制产品市场需求保持快速增长且公司积累了多年良好口碑和客户资源，高清、大广角、大光圈等高端核心技术产品依然保持增长；此外，在宏观经济增长疲软的大环境下，公司的销售净利率一直高于同行业可币公司平均值，这一方面是高度重视科学技术创新的成果，另一方面也反映出业界对公司产品价值的高度认可，因此，相信公司未来仍能实现持续稳定的成长。

国产光学产业链：后起之秀的奋力追赶。随着我国综合实力的迅速发展与生产成本的降低，2000 年后国内光学行业在国家支持下开始奋起猛追。时至今日，全球光学镜头产业在像中国转移，我们已初步打破原有的垄断局面，一批优秀的国产镜头企业开始大放异彩。台湾有大立光电、亚洲光学等先进企业，大陆有舜禹光学、福光股份等优质厂商。其中，由于国家大力支持和市场需求劲猛发展，光学镜头在安防领域的发展一鸣惊人。中国安防企业今非昔比，海康威视、大华股份等后期新秀正在与博世、安讯士等全球老牌安防巨头争夺全球市场蛋糕，国产替代进口已成定局。为安防企业供货的国产镜头厂商也随之发展而羽翼渐丰，仅三家中国企业在全球安防监控镜头市占率就高达2/3，其中舜禹光学和宇瞳光学正是福光股份的主要竞争者。今日的国产镜头企业与2000 年前已不可同日而语。福光股份正是在这样蓬勃发展的大背景下，凭借技术优势和丰富的军民互转经验，逐渐走上世界舞台。

盈利预测及投资评级：首次覆盖，给予增持评级。预计公司2019-2021年净利润分别为0.95 亿，1.03 亿和1.10 亿元，首次覆盖，给予增持评级。

风险提示：1、安防、车载及AI 镜头等先进市场发展不及预期；2、市场竞争进一步加剧；3、募投项目建设进度不及预期。