核心观点
市场波动性减弱，电商业务迎平稳市场环境，有望出现恢复。公司主营业务为线上网络营销，占到其营业收入的92%。2016 年房地产市场的调控增强和大起大落，导致新房代理及营销行业出现较为明显的下滑，2017 年以来市场波动性减弱，有利于新房代理及营销行业发展。公司主要布局的长三角区域，楼市出现筑底及触底回升的现象，同时开发商以回款作为最主要的考核指标，对于营销工具的依赖性将有所提高。
新获互联网金融小贷牌照，金融业务收益模式升级增长可期。公司原有的互联网平台仅通过列出合作方的金融产品收取少量信息渠道费用。公司在2015年12 月获得互联网金融小贷牌照，随后在2016 年6 月成立了小贷公司，自此可以通过小贷公司直接给贷款人投放贷款，将获取更高收益。公司2016年底贷款账面余额已经达到4 亿元，根据公司半年报数据，2017 年上半年贷款余额已增长至6.4 亿元，小贷业务增长较快。
响应国家发展租赁市场号召，提前布局租房平台。南京市政府发布租赁新政，提出建设住房租赁服务监管平台。公司作为本土互联网房产龙头公司，深耕南京市场多年，有望在租赁信息化平台建设中率先受益。公司租房平台“爱租哪”已于2017 年4 月正式上线，其定位为第三方服务机构，以公寓公司、职业房东和青年租客为服务对象，为公寓方和职业房东提供通道，同时提供租客月付产品降低支付门槛帮助公寓方和职业房东回笼资金提高运营效率。此外，未来中小型长租公寓公司也有接入爱租哪平台的需求，平台发展可期。
财务预测与投资建议
首次覆盖给予买入评级，目标价25.46 元。我们预测公司2017-2019 年EPS为0.67/0.77/0.92 元，伴随金融业务的扩大公司业绩将进入持续增长期。根据可比公司2017 年38X 的PE 估值，首次覆盖给予公司“买入”评级，目标价25.46 元。
风险提示
房地产调控政策造成网络营销业务增长不及预期。互联网金融业务增长不及预期。租赁市场及信息平台发展不及预期。
核心觀點
市場波動性減弱，電商業務迎平穩市場環境，有望出現恢復。公司主營業務為線上網絡營銷，佔到其營業收入的92%。2016 年房地產市場的調控增強和大起大落，導致新房代理及營銷行業出現較為明顯的下滑，2017 年以來市場波動性減弱，有利於新房代理及營銷行業發展。公司主要佈局的長三角區域，樓市出現築底及觸底回升的現象，同時開發商以回款作為最主要的考核指標，對於營銷工具的依賴性將有所提高。
新獲互聯網金融小貸牌照，金融業務收益模式升級增長可期。公司原有的互聯網平臺僅通過列出合作方的金融產品收取少量信息渠道費用。公司在2015年12 月獲得互聯網金融小貸牌照，隨後在2016 年6 月成立了小貸公司，自此可以通過小貸公司直接給貸款人投放貸款，將獲取更高收益。公司2016年底貸款賬面餘額已經達到4 億元，根據公司半年報數據，2017 年上半年貸款餘額已增長至6.4 億元，小貸業務增長較快。
響應國家發展租賃市場號召，提前佈局租房平臺。南京市政府發佈租賃新政，提出建設住房租賃服務監管平臺。公司作為本土互聯網房產龍頭公司，深耕南京市場多年，有望在租賃信息化平臺建設中率先受益。公司租房平臺“愛租哪”已於2017 年4 月正式上線，其定位為第三方服務機構，以公寓公司、職業房東和青年租客為服務對象，為公寓方和職業房東提供通道，同時提供租客月付產品降低支付門檻幫助公寓方和職業房東回籠資金提高運營效率。此外，未來中小型長租公寓公司也有接入愛租哪平臺的需求，平臺發展可期。
財務預測與投資建議
首次覆蓋給予買入評級，目標價25.46 元。我們預測公司2017-2019 年EPS為0.67/0.77/0.92 元，伴隨金融業務的擴大公司業績將進入持續增長期。根據可比公司2017 年38X 的PE 估值，首次覆蓋給予公司“買入”評級，目標價25.46 元。
風險提示
房地產調控政策造成網絡營銷業務增長不及預期。互聯網金融業務增長不及預期。租賃市場及信息平臺發展不及預期。
