核心觀點 8 月SUV 銷量環比大幅增長。8 月傳統乘用車銷售2.18 萬輛，環比增長18.7%，4 月達到單月銷量最低點來持續4 個月回升，其中SUV 是主要貢獻者，8 月銷售SUV 1.91 萬輛，環比增長20.1%，連續4 個月實現環比正增長；T700 和T600 是SUV 銷量的主要貢獻車型。T700 自6 月上市以來，8月銷量達到7014 輛 ，環比增長61%，改款T600 銷量6146 輛，環比增長14%，預計9 月公司SUV 銷量有望繼續環比向上。 新能源車8 月銷量環比下滑，預計下半年總體仍將實現較高增速增長。純電動乘用車8 月銷售1287 輛，環比下降52.5%；8 月新能源車銷量環比下降主要是受E20 和雲100 銷量影響，1-8 月累計銷售1.7 萬輛，同比增長22.8%。4 季度是新能源車銷售旺季，預計下半年純電動乘用車總體仍將實現較高增速增長。 2 季度是公司銷量低點，預計下半年季度銷量和盈利有望環比向上。上半年受乘用車行業需求低迷及公司新車未上市影響，公司傳統乘用車銷量同比下滑，隨着3 季度乘用車行業需求回暖及公司SUV 新車上市，預計季度銷量和盈利有望環比增長。 傳統汽車和新能源汽車雙輪驅動盈利增長。公司傳統乘用車以SUV 爲主，近幾年銷量快速增長，新能源車主要以純電動車爲主，16 年傳統車和新能源車收入比重分別爲79%和12%，傳統乘用車上半年受行業增速放緩影響銷量回落，隨着SUV 銷量環比持續回升，公司有望實現傳統汽車和新能源汽車雙輪驅動，保持穩步增長。 財務預測與投資建議 預測2017-2019 年EPS 0.59、1.03、1.32 元，參考可比公司給予公司17 年PE平均估值21 倍，2017 年全年備考EPS 0.75 元，目標價15.75 元，維持買入評級。 風險提示：SUV 等車型、新能源車銷量低於預期，發行股份募集資金失