事件：公司發佈2017 年第三季度報告，2017 年1-9 月公司實現營業收入12.8 億元，同比增長34.43%；歸屬於上市公司股東的淨利潤0.83 億元，同比減少23.27%；基本每股收益0.0957 元，同比減少23.32%。公司業績減少的主要原因系傳統化工業務原材料價格上漲較快，產成品價格上漲相對滯後，毛利率同比下降所致。 拓展新材料市場，完善化工產業鏈。公司在傳統化工領域主要從事粉末塗料用聚酯樹脂系列產品及其原材料的研發、生產和銷售，現有年產各類聚酯樹脂15 萬噸的生產能力。山東參股子公司利華益神劍年產3 萬噸NPG 項目順利投產，進一步完善了現有產品線，助推公司在新材料應用領域的快速發展。由於粉末塗料具有無溶劑、無污染、可回收、節約資源等特點，在環保趨嚴的背景下，行業集中度將持續提升。公司作爲粉末塗料行業的龍頭企業，通過優化產品結構增強競爭力，並且持續加大科技創新力度，市場佔有率有望進一步提高。 做大做強高端裝備製造板塊，雙主業發展戰略穩步推進。公司通過收購嘉業航空和中星偉業60%股權進軍高端裝備製造領域，主要產品包括航空、航天類相關模具、工裝型架、零部件，高速列車類車頭、疏散系統及結構件，北斗衛星導航系統應用終端等。根據嘉業航空2015-2017 年扣非歸母淨利潤不低於3150 萬、4100 萬、5100 萬的業績承諾，在前兩年超額完成的基礎上，今年預計也能夠完成。我們認爲，公司通過收購高端裝備製造領域具有較高技術門檻、特殊專業資質的企業，有助於實現軍工業務的快速擴張，並且能夠發揮各業務板塊之間的協同效應，爲實現“化工新材料”及“高端裝備製造”雙主業發展戰略打下了堅實基礎。 盈利預測與投資評級：我們預計公司2017-2019 年歸母淨利潤約爲1.72 億元、2.00 億元、2.27 億元，EPS 爲0.20 元、0.23 元、0.26元，對應PE 爲35 倍、30 倍、27 倍，給予“買入”評級。