事件：公司2017年前三季度實現營業收入94.14億元，同比增長0.35%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤4,840.3 萬元，對應EPS0.01元。公司2017 年第三季度實現營業收入30.30 億元，同比增長13.37%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤2,439.1 萬元，同比增長51.13%；公司預計2017 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5000~15000 萬元，實現扭虧爲盈。 點評： 三季度財務指標向好 維持盈利局面。公司繼續二季度以來的扭虧爲盈局面，各項財務指標向好，報告期內經營活動產生的現金流量淨額較上年同期增加107.78%，現金及現金等價物淨增加額較上年同期增加41.59%，2017 年第三季度實現營業收入30.30 億元，同比增長13.37%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤2439.1 萬元，同比增長51.13%。顯示公司步入良性健康發展軌道。 佈局高效“黑硅+PERC”電池產能，組件出貨穩定。公司現有高效電池產能900MW，預計2017 年底產能將達到2,000MW。公司生產的多晶黑硅PERC 電池平均效率達到20.4%，實現量產，提高公司競爭力，增厚毛利率。同時，公司目前擁有高效組件製造產能2.5GW，預計下半年在下游裝機火爆的局面下，組件出貨量將維持較好狀態。 佈局國內分佈式，提高海外業務佔比。公司在一季度出現短期虧損之後，管理層積極採取有效措施，國內方面壯大分佈式產品業務，國外方面提升海外業務比重，提升公司盈利水平。關於分佈式，公司積極推廣“鑫陽光”光伏戶用系統，同時響應國家光伏扶貧產業政策，加大 EPC 業務的開展，積極參與地方政府扶貧項目建設。在海外市場方面，公司已在日本、印度、北美、澳大利亞、新加坡、德國等6個國家及區域設立子公司，在泰國、南美、中東、南歐、非洲等多個國家及區域設立代表處。 盈利預測： 我們認爲公司作爲國內光伏組件龍頭，其出貨量穩步提升，海外市場的打開爲公司業務帶來新機遇。預測公司 2017 年-2019 年EPS是 0.07、0.13 和 0.20，給予“增持”評級。 風險提示： 光伏政策風險，公司組件銷售不及預期，海外拓展不及預期。