投資要點： 抓住行業發展機遇，實施2+2+N 的發展戰略 恒泰實達是國內領先的智能大數據綜合解決方案提供商和運營商，立足電力和通信，持續爲能源、交通、金融、電信等行業客戶提供信息化和智能化建設服務。目前公司擁有遼寧郵電、前景無憂、恒泰能聯、易淨優智等子公司，並在北京、南京、成都等地設有研發中心，已在大數據、物聯網、新能源等領域取得了78 項專利和219 項軟件著作權，具備很強的數據和通信技術的研發能力。近年來，面對電力市場和通信市場的重大機遇——5G 和泛在電力物聯網，公司確立了“2+2+N”的發展戰略：從業務發展戰略上形成了智能大數據應用和通信技術應用兩大技術支撐和發展路線，通過做實做深電力、通信兩大基礎行業，並逐步拓展到交通、金融、農業等“N”個行業，這爲公司的未來發展提供廣闊的想象空間。 加大智能大數據研發投入，積極拓展多個垂直應用領域 作爲一個大數據應用綜合解決方案提供商，目前公司的大數據產品在數據採集領域，擁有綜合監控解決方案和軟件；在數據傳輸領域，擁有通信規劃設計能力和寬帶電力線載波芯片系列；在數據存儲、管理和處理領域，擁有智能控制中心解決方案和綜合數據平台、實時數據庫平台等；在數據分析和應用領域，擁有大數據可視化智能分析平台數智雲圖VBI、智理V3C 等核心技術；在大數據價值轉化方面，擁有綜合能源服務、智能環境等解決方案。公司立足電力，逐步實現由專業電力信息化企業向跨行業運營企業的市場轉化，由單一應用項目型解決方案向數據價值挖掘與運營的模式轉換，進一步拓展更廣闊的市場，持續增加用戶的黏性。公司在保持電力傳統優勢基礎上，尋求向電力核心業務縱深化發展。2019 年新中標湖南電網、冀北電網、南方電網、甘肅電網等項目、合同金額達1 億左右。此外，公司中標北京新機場指揮中心、中國人民銀行清算中心、中國銀聯股份有限公司、南京地鐵七號線網指揮中心等一系列重大項目，在多個行業取得了明顯的業務增長。 併購遼寧郵電，積極參與5G 網絡建設 爲迎接5G 的重大機遇，公司成功完成了對國家通信行業首批甲級勘察設計單位、國內民營通信設計龍頭企業遼寧郵電規劃設計院有限公司的收購，實現了公司在信息化、智能化核心要素通信技術的業務支撐。加之前景無憂公司的載波芯片技術，形成了通信主幹網絡和末端一公里網絡連接的通信產業佈局，其中前景無憂承擔的載波通信芯片業務在市場中排名前列。遼寧郵電在5G 建設中諮詢設計領域業務範圍覆蓋5G 核心網和接入網，接入網按專業包含無線基站設備的網絡規劃和勘察設計、同時也包含相關配套光纜接入、承載傳送層面的網絡規劃、勘察設計。目前運營商已經啓動5G 項目的前期勘察、公司已經介入某運營商的5G 無線基站的前期勘察工作，初步完成300個基站的現場勘察。遼寧郵電以往三年業績超過1 億，並且仍處於穩步增長趨勢中。 盈利預測 隨着大數據、5G、物聯網等信息技術快速發展，客戶的信息化建設投入日益增加，市場容量和規模逐步擴大，公司面臨廣闊的市場前景和發展機遇。我們預計公司2019~2021 年公司營收將爲13.64 億元、17.73 億元和23.40 億元，對應的歸母淨利潤爲1.86 億元、2.57 億元和3.44 億元，給予公司“增持”評級。 風險提示：5G 發展不及預期；物聯網業務發展不及預期