2017 年公司實現營業收入246,980.83 萬元，同比增長104.10%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤101,397.97 萬元，同比增長 158.45%。2018年一季度公司實現營收46463.18 萬元，同比增長7.61%；歸母淨利潤18378.83 萬元，同比增長13.67%。 核電行業帶動業績高增長 公司2017 年業績增長超預期，動力主要來自核電行業，實現從相對單一材料研發生產向高端裝備製造轉變，總營收185342.39 萬元，同比增長143.43%。其中反應堆一回路主管道營收56942.74 萬元，同比增長268%；容器類設備及鍛件主要包括反應堆壓力容器、蒸發器、穩壓器、堆內構件及主泵部件等，2017年開發成功實現營收79854 萬元，業績佔比達到32%。 在覈電行業高端產品的帶動下，公司毛利率提升10 個pct 達到67.93%，同時期間費用率下降近6 個pct 到12.91%，使得公司去年業績實現高增長。 應收賬款和存貨週轉率有所下降。由於採購付款、納稅增加，經營活動現金流淨額下滑明顯，由正轉負。 核電多元佈局爲成長奠定基礎 公司核電領域覆蓋了從核電站前端的燃料組件到後期的核廢料處理的核電裝備，形成了核電主管道、核島主設備關鍵裝備到乏燃料儲運容器的產品鏈。在主管道領域，公司是絕對龍頭。自2016 年下半年核電主管道招標陸續啓動，公司先後中標了寧德5-6 號機組、漳州1-2 號機組、昌江3-4 號機組，同時與法國瑪努爾工業集團下屬子公司簽訂了4 臺主管道供貨合同。2017 年國內核電一回路主管道招標中標率達到57%。同時公司積極佈局小型堆、核電後處理、四代核電技術等高端領域，力爭實現核電裝備成套化、小型堆設備模塊化、核廢后處理裝備製造。隨着三門機組參與了電力市場交易，預計核電覈准進度有望恢復，屆時公司的工程進度加快、訂單量也大幅增長。除了核電產品，公司還積極佈局石化、火電、水電、海工、冶金等領域鍛件產品，實現多元化發展。 投資建議 我們預計公司2018/19/20 年歸母淨利潤爲11.54/13.87/15.30 億元，EPS 爲1.33/1.60/1.76 元，給予“買入”評級。