公司简介：

坤集团是一家拥有30年经营历史的新加坡机电服务供应商，专门提供电机工程解决方案。集团为不同种类的新楼宇发展、重建、加建及改建以及更新项目进行了112个电机工程项目，当中涉及住宅、商业及工业楼宇。

中泰观点：

新加坡机电工程服务市场有望改善：根据弗若斯特沙利文报告，由于受到新加坡经济状况影响，过去年度建筑需求有所下跌，直接影响新加坡机电服务市场。机电工程服务市场产生的收益由2013年的13亿新加坡元波动至2018年的14亿新加坡元，复合年增长率仅为1.2%。而未来受到新加坡的有利政府支持及预期可观的经济前景，整体建筑业将受到正面影响。正面整体经济前景将让政府可投放更多资源至多个发展项目，使得整体电机工程服务市场受惠，2022年市场收益有望达到19亿新加坡元，复合年增长率为6.6%。

经营业绩方面： 截至6月30日2016至2018年度，坤集团实现营业收入分别为2.2亿港元、1.8亿港元、及1.9亿港元，2017年减幅由于来自公共住宅项目和商业及工业项目的收益下跌；毛利率方面分别为12.5%、17.0%、19.3%，毛利率稳步上升主要由于住宅楼宇的项目数量及规模维持稳定及参与更多利润率相对较高的中型商业及工业项目；净利率方面分别为7.93%、12.42%、10.38%，2018年有所下跌由于非经常性上市开支导致；电机工程服务的中标率分别为43.2%、62.2%、63.2%。

估值方面：按全球公开发售后的10亿股本计算，公司市值为5-6亿港元，相比港股同行较低。18年公司市盈率约为24.9-29.9倍，略高于行业平均；市净率约为2.78-2.86倍，高于行业平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为32.7%和14.0%，高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其55分，评级为「中性」。

风险提示：（1）市场竞争风险、（2）项目中标率影响、（3）收益大部分来自少数客户授出的合约