公司概览
公司是中国知名的出境旅游产品及服务提供商，特别专注于向华东地区提供日本旅行团及自由行相关产品。公司业务主要包括：设计、开发及销售出境游旅行团及当地游和自由行产品，提供办理签证申请服务，提供其他旅游配套产品及服务，经营公司拥有的静冈酒店和东京酒店。按FY2018日本出境旅游数据，公司在华东区排名第5，市场份额1.2%。
FY2016-FY2018，公司收入分别为227.83百万元、168.87百万元和205.05百万元人民币，2017年收入下滑主要是由于公司削减简化盈利较差的澳洲和新西兰线路，2018年推出韩国及东南亚线路使得收入上升；经调整净利润分别为14.96百万元、21.64百万元和22.61百万元人民币，CAGR22.93%。2016-2018年毛利率分别为20.9%、29%和23.9%，受业务调整波动较大。
行业状况及前景
日本旅游资源丰富，成为最受中国出境旅客欢迎的旅游目的地之一。受益于日本政府实施改革措施（放宽旅游签证、减免出境旅客消费税），前往日本的中国出境旅客由2014 年320 万人增加到2018 年840 万人，CAGR26.7%。鉴于东京奥运会的来临和旅游设施改善等效应，预计前往日本的中国旅客数量将持续增加，2023 年达到1820 万人。
优势与机遇
充分受益于中国出境旅游快速增长带来的市场机会。
在中国建立稳固据点和品牌，与航空公司和其他供应商保持良好的业务关系。
在中国拥有完善的销售网络，包括多家线上销售平台和线上旅行社，能为不同地区的终端客户提供各种出境旅游产品和服务。
弱项与风险
与日本相关的经济、政治或社会环境的重大不利变动、中日外交关系恶化、日本旅游市场相关的负面情况和发生在日本的自然灾难，可能会对公司业务产生重大不利影响。
中国政府和日本政府对签证申请政策的变化会影响公司业务。
日元汇率波动。
来自旅行社、酒店和航班供应商、网上旅游平台的市场竞争加剧。
投资估值
根据招股书定价（0.52-0.68 港元）和2018 年经调整净利润（剔除上市开支影响，22.608 百万人民币，1 人民币兑1.1338 港元）计算，公司2018 年全面摊薄市盈率为20.3-26.5 倍，估值较高。因公司市值较小，我们给予IPO 专用评级“4”。
公司概覽
公司是中國知名的出境旅遊產品及服務提供商，特別專注於向華東地區提供日本旅行團及自由行相關產品。公司業務主要包括：設計、開發及銷售出境遊旅行團及當地遊和自由行產品，提供辦理簽證申請服務，提供其他旅遊配套產品及服務，經營公司擁有的靜岡酒店和東京酒店。按FY2018日本出境旅遊數據，公司在華東區排名第5，市場份額1.2%。
FY2016-FY2018，公司收入分別爲227.83百萬元、168.87百萬元和205.05百萬元人民幣，2017年收入下滑主要是由於公司削減簡化盈利較差的澳洲和新西蘭線路，2018年推出韓國及東南亞線路使得收入上升；經調整淨利潤分別爲14.96百萬元、21.64百萬元和22.61百萬元人民幣，CAGR22.93%。2016-2018年毛利率分別爲20.9%、29%和23.9%，受業務調整波動較大。
行業狀況及前景
日本旅遊資源豐富，成爲最受中國出境旅客歡迎的旅遊目的地之一。受益於日本政府實施改革措施（放寬旅遊簽證、減免出境旅客消費稅），前往日本的中國出境旅客由2014 年320 萬人增加到2018 年840 萬人，CAGR26.7%。鑑於東京奧運會的來臨和旅遊設施改善等效應，預計前往日本的中國旅客數量將持續增加，2023 年達到1820 萬人。
優勢與機遇
充分受益於中國出境旅遊快速增長帶來的市場機會。
在中國建立穩固據點和品牌，與航空公司和其他供應商保持良好的業務關係。
在中國擁有完善的銷售網絡，包括多家線上銷售平台和線上旅行社，能爲不同地區的終端客戶提供各種出境旅遊產品和服務。
弱項與風險
與日本相關的經濟、政治或社會環境的重大不利變動、中日外交關係惡化、日本旅遊市場相關的負面情況和發生在日本的自然災難，可能會對公司業務產生重大不利影響。
中國政府和日本政府對簽證申請政策的變化會影響公司業務。
日元匯率波動。
來自旅行社、酒店和航班供應商、網上旅遊平台的市場競爭加劇。
投資估值
根據招股書定價（0.52-0.68 港元）和2018 年經調整淨利潤（剔除上市開支影響，22.608 百萬人民幣，1 人民幣兌1.1338 港元）計算，公司2018 年全面攤薄市盈率爲20.3-26.5 倍，估值較高。因公司市值較小，我們給予IPO 專用評級“4”。
