ALCP基材項目市場廣闊，國產化進程有望突破。LCP是一種新型高性能特種工程塑料，產品主要應用領域包括電子、汽車、醫療等。據Zion Market Research 預測，2023年全球LCP市場規模將達14.5億美元，2016年至2023年複合增長率預計爲6.2%。公司LCP材料產品具備參與全球技術競爭力，自2014年收購三星LCP全部業務後，不斷進行市場研發並開拓生產線。2018年公司產品成功獲得富士康體系審核通過，隨着5G設備的商業化進程加快，公司LCP產品有望迎來新突破，實現進口的替代。 收購德清科賽部分股權，進一步夯實特種高分子材料領軍企業地位。公司在2019年3月初收購浙江德清科賽塑料製品有限公司51%的股權，德清科賽是業內領先的含氟高分子材料PTFE企業，其高頻設備用薄膜已經形成量產，這將提升公司在高頻及5G設備產品用材料市場佔有率。此外，德清科賽含氯高分子樹脂材料將爲公司高頻設備用高分子材料提供原材料支持，利於公司整合產業鏈資源，提升產業鏈創新能力，並與公司佈局的其他特種高分子材料形成產品伴生及產業協同效果。 原材料價格回落有望改善業績，傳統業務穩健增長。公司主要產品原材料成本佔總生產成本比例均達到90%以上，由於改性塑料行業議價能力較差，自2016下半年原材料價格大幅上漲後毛利率急劇下降。隨着2018年Q4原材料價格的回落，加之產品價格的鎖定，公司毛利率將提升，盈利也有望迎來改善。 盈利預測：公司是國內領先的LCP和PTFE材料企業，隨着高頻基站PCB需求增長，5G驅動移動終端天線放量，預計2019年-2021年歸母淨利潤分別爲0.55億，0.86億，1.35億，當前股價對應動態PE爲47倍，30倍，19倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：下游需求不及預期；LCP擴產不及預期。