公司公布2017 年三季度报告,报告期内公司实现营收40.42 亿元,同比增长99.37%;实现归母净利润2.38 亿元,同比大增389.90%;EPS 为0.1296元/股,三季度业绩符合预期。
本期业绩大增主要源于阴极铜业务的量价齐升
截至2016 年,公司的营收主要来源仍是阴极铜的自产自销及贸易业务,合计贡献营收近90%。报告期内自产阴极铜销量及贸易规模较上年相比都有明显的提升,同时铜价在报告期内显著提升,截至三季度末已达到55,000元/吨左右,公司阴极铜业务的毛利率也相应有所提升。
设立新能源公司、全资孙公司,继续加码海外投资版图2017 年8 月,为提升公司今后在海外投资方面的成长性和未来扩张潜力,公司与关联方鹏欣集团、鹏欣资管共同设立上海鹏珀新能源有限公司,投资金额为人民币5 万元。2017 年9 月公司的全资孙公司出资1000 万美元在刚果(金)设立鹏欣刚果(金)钴矿石交易中心有限公司,一方面为公司形成新的利润增长点;另一方面将为公司在建的氢氧化钴生产线项目提供质优价廉的钴矿石原料。
多元化产业布局正在进行,投资回报将在18 年开始显现2016-2017 年,公司一方面继续加码阴极铜主业,定增募资17 亿元投建2万吨/a 阴极铜生产线项目和7,000 金属吨/a 氢氧化钴项目;另一方面积极寻求多元发展,2017 年认购Clean TeQ 发行的16.17%股份,作为长期股权投资核算,介入优质镍钴资源,同时收购宁波天弘100%股权,从而间接控制CAPM,其核心资产奥尼金矿达产后将形成年处理198 万吨矿石、生产95%合质金11.74 吨的生产能力。我们粗算这些项目在2018、2019 年总计能为公司带来2.44 亿、4.23 亿元的毛利,Clean TeQ 的镍钴项目若在2018年投产,2018、2019 年分别能为公司带来0.6~2.4 亿元的投资收益,公司未来业绩可期。
盈利预测与投资评级:我们上调公司2017-2019 年归母净利润至3.53 亿/5.58 亿/7.31 亿元,对应EPS 分别为0.19/0.29/0.39 元/股,对应现价PE 分别为58/37/28x,若定增顺利完成,预计备考EPS 分别为0.17/0.27/0.35 元/股。考虑到公司新增产能放量将大幅增厚公司业绩,同时希图鲁铜矿原有产能未来五年仍将稳定放量,在高铜价背景下公司业绩可期。我们给以目标价11.6 元,对应2018 年40 倍PE,维持增持评级。
风险提示:新产能放量不及预期,铜、金、钴价下跌,Clean TeQ 业绩不及预期
公司公佈2017 年三季度報告,報告期內公司實現營收40.42 億元,同比增長99.37%;實現歸母淨利潤2.38 億元,同比大增389.90%;EPS 為0.1296元/股,三季度業績符合預期。
本期業績大增主要源於陰極銅業務的量價齊升
截至2016 年,公司的營收主要來源仍是陰極銅的自產自銷及貿易業務,合計貢獻營收近90%。報告期內自產陰極銅銷量及貿易規模較上年相比都有明顯的提升,同時銅價在報告期內顯著提升,截至三季度末已達到55,000元/噸左右,公司陰極銅業務的毛利率也相應有所提升。
設立新能源公司、全資孫公司,繼續加碼海外投資版圖2017 年8 月,為提升公司今後在海外投資方面的成長性和未來擴張潛力,公司與關聯方鵬欣集團、鵬欣資管共同設立上海鵬珀新能源有限公司,投資金額為人民幣5 萬元。2017 年9 月公司的全資孫公司出資1000 萬美元在剛果(金)設立鵬欣剛果(金)鈷礦石交易中心有限公司,一方面為公司形成新的利潤增長點;另一方面將為公司在建的氫氧化鈷生產線項目提供質優價廉的鈷礦石原料。
多元化產業佈局正在進行,投資回報將在18 年開始顯現2016-2017 年,公司一方面繼續加碼陰極銅主業,定增募資17 億元投建2萬噸/a 陰極銅生產線項目和7,000 金屬噸/a 氫氧化鈷項目;另一方面積極尋求多元發展,2017 年認購Clean TeQ 發行的16.17%股份,作為長期股權投資核算,介入優質鎳鈷資源,同時收購寧波天弘100%股權,從而間接控制CAPM,其核心資產奧尼金礦達產後將形成年處理198 萬噸礦石、生產95%合質金11.74 噸的生產能力。我們粗算這些項目在2018、2019 年總計能為公司帶來2.44 億、4.23 億元的毛利,Clean TeQ 的鎳鈷項目若在2018年投產,2018、2019 年分別能為公司帶來0.6~2.4 億元的投資收益,公司未來業績可期。
盈利預測與投資評級:我們上調公司2017-2019 年歸母淨利潤至3.53 億/5.58 億/7.31 億元,對應EPS 分別為0.19/0.29/0.39 元/股,對應現價PE 分別為58/37/28x,若定增順利完成,預計備考EPS 分別為0.17/0.27/0.35 元/股。考慮到公司新增產能放量將大幅增厚公司業績,同時希圖魯銅礦原有產能未來五年仍將穩定放量,在高銅價背景下公司業績可期。我們給以目標價11.6 元,對應2018 年40 倍PE,維持增持評級。
風險提示:新產能放量不及預期,銅、金、鈷價下跌,Clean TeQ 業績不及預期