事件：公司發佈2017 年年報，實現總營業收入18.54 億元，同比增長3.48%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.05 億元，同比增長61.57%；基本每股收益0.27 元／股。 投資要點： 軍工行業景氣度提升促公司軍工業務快速發展：公司全資子公司明日宇航實現營業收入16.40 億元，同比增長51.48%，實現淨利潤4.65 億元，同比增長75%。隨着國際形勢的不確定性以及我國周邊戰略壓力的不斷增大，同時我國戰略安全邊界逐步由領土邊境向經濟邊境外移，軍隊建設方向不斷拓展，我國軍費有望持續保持穩定的增長，爲我國武器裝備建設全面升級提供有力保證，軍工產業有望迎來較長時間的高景氣週期。明日宇航在此環境下憑藉其在航空、航天以及發動機結構件方面的技術優勢，主營業務收入取得了大幅度的增長。 民機業務拓展，爲公司業績提供新動力：2018 年明日宇航與法國賽峯集團公司簽署《航空產品供貨長期協議》，明日宇航作爲賽峯集團長期供應商爲其提供航空產品訂單服務，並獲得了第一批8,972.69 萬美元零、組件訂單。近幾年來，民航飛機市場需求持續提升，波音、空客兩大巨頭均在不斷向上修正未來20 年新增民航飛機市場空間預測數據，未來我國民用航空存在巨大的飛機採購需求，民航採購的產能合作模式將促進航空國際轉包訂單進一步向國內轉移。明日宇航通過了多家公司的供應商成熟度審核，爲進一步與國際航空業大型公司簽訂長期協議打下基礎。 盈利預測與投資評級：公司在行業景氣度明顯好轉的環境下，業績持續增長，同時隨着國際轉包訂單的進一步落實，有望爲公司盈利提供新動能。我們預測公司2018-2020 年EPS 分別爲0.41 元、0.55 元、0.71 元。 對應的PE 分別爲24.03、17.70、13.79 倍，給予“買入”評級。 風險提示：軍工景氣度、民機業務拓展不及預期