公司發佈2017 年年度報告。2017 年，公司實現營業收入49.74億元，同比增長40.61%；實現歸母淨利潤6.98 億元，同比增長451.81%。 2017 年農藥行業經歷史上最嚴環保壓力，行業集中度提高，公司農藥產品量價齊升。價格角度：百草枯由1.4 萬元/噸上漲至2.25萬元每噸（17 年初-17 年底，下同），公司收購山東科信後行業集中度進一步提高；敵草快由5 萬元/噸上漲至6 萬元/噸；毒死蜱由3.3 萬元/噸上漲至4.9 萬元/噸。產銷量角度：公司農藥產品產量增長13.11%，銷量增長15.90%，庫存下降21.33%。2018年農藥行業將進行排污許可證執法檢查，環保仍然偏緊，同時下游需求逐步改善，農業大宗品價格回升，農藥行業有望保持高景氣度。 新投產能開車成功，吡啶鹼產業鏈進入快速發展期。公司新投產的1 萬噸生化敵草快（投產後共1.2 萬噸）、1 萬噸生化VB3（投產後共2 萬噸）和2.5 萬噸生化吡啶鹼（投產後共8.2 萬噸）全部一次開車成功，吡啶鹼生化產業鏈加速進入快速發展期。 吡啶鹼產業鏈一體化優勢明顯，產品擴張爲公司帶來持續增長空間。公司具備原材料-中間體-原藥及製劑產品-終端市場的吡啶鹼全產業鏈，具有循環經濟和生態環保的優勢。爲解決百草枯膠劑停用，在現有產業鏈基礎上，公司提高敵草快產能，並加快草胺磷、L-草胺磷、吡唑醚菌酯的研發與工業化步伐。此外，公司正式啓動收購阿根廷Ruralco 公司（全球重要農藥企業FMC 在阿根廷的經銷商），加快向下游的延伸。 我們預測公司2018/19/20 年淨利潤8.92/9.81/11.23 億，EPS1.54/1.69/1.93 元，對應現價PE 14.1X/12.9X/11.2 倍，給予“買入”評級。 風險提示：產品開發進度不達預期；環保覈查力度不達預期