投资要点：
全球市场容量可观，国内产值持续攀升
根据电子信息行业专业咨询机构Prismark Partners LLC 发布的报告，全球PCB 市场产值从2009 年的412 亿美元增长到2015 年的553亿美元，未来在全球电子信息产业持续发展的带动下，预计全球PCB市场的产值将由2016 年的542 亿美元增长到2021 年的604 亿美元，年复合增长率约为2.2%。世界电子电路理事会（WECC）发布的报告显示，2011-2015 年中国PCB 产值从1520.97 亿元增长到1669.09 亿元，年复合增长率为2.35%，高于全球平均增长水平。2015 年中国大陆PCB产值占全球总产值的比例达到46.6%，成为全球最大的PCB 生产基地。
据Prismark 预测，中国PCB 行业产值将从2016 年271 亿美元增长到2021 年的321 亿美元，年复合增长率高达3.4%。
海外深度布局，主营PCB业绩增速迅猛
公司的主营业务为印制电路板（PCB）研发、生产和销售。2016 年公司实现营收8.16 亿元，同比增加29.0%；公司主营业务收入占营业收入的比重在95%以上，是最主要的收入来源。同期公司扣非归母净利润为1.2 亿元，同比增加110.5%；主营业务毛利率为32.83%，同比增长5.65%，毛利率提升主要得益于九江明阳投产后的规模效应以及人民币贬值的影响，在PCB 行业中保持在较高的水平，符合小批量PCB 厂商的行业特点，说明公司具有较强的产品定价能力以及成本控制能力，公司盈利能力较强。
报告期内公司出口销售收入占比从14 年的93.9%逐年上升至17 年三季度的96.3%。公司在行业内树立了良好的市场形象，是国内 PCB 行业较早进行海外布局的企业，与国外众多知名客户建立了长期、稳定的合作关系。近年来 PCB 产业向中国转移及市场份额进一步向优势企业集中的趋势、下游领域对小批量 PCB 的需求不断提高。公司顺势募投加产，我们预计公司PCB 业务业绩将继续高速成长。
盈利预测
预计公司2017~2019年EPS分别1.01元、1.16元和1.41元，考虑到可比公司的PE水平及公司的盈利增长情况，给予公司2017年25~35倍PE，对应2017年的股价合理区间为25~35元。
风险提示：人民币升值引发汇率风险；同业竞争加剧；增长不及预期。
投資要點：
全球市場容量可觀，國內產值持續攀升
根據電子信息行業專業諮詢機構Prismark Partners LLC 發佈的報告，全球PCB 市場產值從2009 年的412 億美元增長到2015 年的553億美元，未來在全球電子信息產業持續發展的帶動下，預計全球PCB市場的產值將由2016 年的542 億美元增長到2021 年的604 億美元，年複合增長率約為2.2%。世界電子電路理事會（WECC）發佈的報告顯示，2011-2015 年中國PCB 產值從1520.97 億元增長到1669.09 億元，年複合增長率為2.35%，高於全球平均增長水平。2015 年中國大陸PCB產值佔全球總產值的比例達到46.6%，成為全球最大的PCB 生產基地。
據Prismark 預測，中國PCB 行業產值將從2016 年271 億美元增長到2021 年的321 億美元，年複合增長率高達3.4%。
海外深度佈局，主營PCB業績增速迅猛
公司的主營業務為印製電路板（PCB）研發、生產和銷售。2016 年公司實現營收8.16 億元，同比增加29.0%；公司主營業務收入佔營業收入的比重在95%以上，是最主要的收入來源。同期公司扣非歸母淨利潤為1.2 億元，同比增加110.5%；主營業務毛利率為32.83%，同比增長5.65%，毛利率提升主要得益於九江明陽投產後的規模效應以及人民幣貶值的影響，在PCB 行業中保持在較高的水平，符合小批量PCB 廠商的行業特點，説明公司具有較強的產品定價能力以及成本控制能力，公司盈利能力較強。
報告期內公司出口銷售收入佔比從14 年的93.9%逐年上升至17 年三季度的96.3%。公司在行業內樹立了良好的市場形象，是國內 PCB 行業較早進行海外佈局的企業，與國外眾多知名客户建立了長期、穩定的合作關係。近年來 PCB 產業向中國轉移及市場份額進一步向優勢企業集中的趨勢、下游領域對小批量 PCB 的需求不斷提高。公司順勢募投加產，我們預計公司PCB 業務業績將繼續高速成長。
盈利預測
預計公司2017~2019年EPS分別1.01元、1.16元和1.41元，考慮到可比公司的PE水平及公司的盈利增長情況，給予公司2017年25~35倍PE，對應2017年的股價合理區間為25~35元。
風險提示：人民幣升值引發匯率風險；同業競爭加劇；增長不及預期。
