公司简介：
勋龙是中国一家定制模具开发商及主要供应商，专注于生产配合汽车轻量化应用趋势的汽车部件及家居电器产品部件所使用的模具。根据弗若斯特沙利文报告，按2018年的收益计算，公司是中国第二大热压汽车模具制造商，占市场份额4.9%。
中泰观点：
国内技术成熟，中国汽车模具市场规模稳步增长：根据弗若斯特沙利文报告，中国热压汽车模具市场规模由2013年的人民币1 亿元大幅增加至2018年的人民币21 亿元，复合年增长率为83.1%。国内汽车制造商过去十分倚赖进口热压模具，尤其是高端模具产品。随着技术及制造工序愈见成熟，更多的国内从业者有能力生产质量优秀及价格具竞争力的热压模具，从而推动市场增长。随着国内技术成熟，预期总市场规模于2023年将达至人民币47 亿元，复合年增长率为18.1%。
经营业绩方面： 2016-2018财年，勋龙实现营业收入分别为人民币1.3亿元、人民币1.8亿元、人民币2.2亿元，其中近60%收入来自海斯坦普集团（与Gestamp Automocion, S.A. （GEST SM）有关联）及海信集团（与海信电器（600060 CH）及海信家电（921 HK）有关联），2017年上升由于两名大客户销售增加所致，2018年上升主要由于公司（1）一名新客户销售增加致使汽车模具的收益上升、（2）一家南京的塑胶产品制造商的销售增加致使家居电器产品模具的销售收益上升；毛利率方面分别为39.4%、37.1%、33.6%，毛利率有所下降由于公司为了与新客户建立长期业务关系，因此给予客户相对毛利率较低的价格所致。
估值方面：按全球公开发售后的6.6亿股本计算，公司市值为5.28-5.81亿港元，相比港股同行较低。18年公司市盈率约为14.4-15.8倍，高于行业平均；市净率约为2.16-2.32倍，略高于行业平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为23.9%和10.2%，高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其59分，评级为「中性」。
风险提示：（1）市场竞争风险、（2）大部分收益依赖两大客户，若出现任何中断，业务可能受到影响、（3）原材料价格波动影响
公司簡介：
勳龍是中國一家定製模具開發商及主要供應商，專注於生產配合汽車輕量化應用趨勢的汽車部件及家居電器產品部件所使用的模具。根據弗若斯特沙利文報告，按2018年的收益計算，公司是中國第二大熱壓汽車模具製造商，佔市場份額4.9%。
中泰觀點：
國內技術成熟，中國汽車模具市場規模穩步增長：根據弗若斯特沙利文報告，中國熱壓汽車模具市場規模由2013年的人民幣1 億元大幅增加至2018年的人民幣21 億元，複合年增長率爲83.1%。國內汽車製造商過去十分倚賴進口熱壓模具，尤其是高端模具產品。隨着技術及製造工序愈見成熟，更多的國內從業者有能力生產質量優秀及價格具競爭力的熱壓模具，從而推動市場增長。隨着國內技術成熟，預期總市場規模於2023年將達至人民幣47 億元，複合年增長率爲18.1%。
經營業績方面： 2016-2018財年，勳龍實現營業收入分別爲人民幣1.3億元、人民幣1.8億元、人民幣2.2億元，其中近60%收入來自海斯坦普集團（與Gestamp Automocion, S.A. （GEST SM）有關聯）及海信集團（與海信電器（600060 CH）及海信家電（921 HK）有關聯），2017年上升由於兩名大客戶銷售增加所致，2018年上升主要由於公司（1）一名新客戶銷售增加致使汽車模具的收益上升、（2）一家南京的塑膠產品製造商的銷售增加致使家居電器產品模具的銷售收益上升；毛利率方面分別爲39.4%、37.1%、33.6%，毛利率有所下降由於公司爲了與新客戶建立長期業務關係，因此給予客戶相對毛利率較低的價格所致。
估值方面：按全球公開發售後的6.6億股本計算，公司市值爲5.28-5.81億港元，相比港股同行較低。18年公司市盈率約爲14.4-15.8倍，高於行業平均；市淨率約爲2.16-2.32倍，略高於行業平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分別爲23.9%和10.2%，高於行業平均水平。綜合公司的行業地位、業績情況與估值水平，我們給予其59分，評級爲「中性」。
風險提示：（1）市場競爭風險、（2）大部分收益依賴兩大客戶，若出現任何中斷，業務可能受到影響、（3）原材料價格波動影響
