核心观点
公司系全国领先的智能卡制造企业：澄天伟业成立于2006 年，是一家集智能卡研发、生产、销售及服务一体的高新技术企业。公司通过深圳、上海、北京、宁波、印度新德里和印度尼西亚六个生产基地以及上海和深圳三个个人化中心为客户提供电信SIM 卡、金融IC 卡、证照ID 卡等产品以及优质的衍生服务。经过多年的技术积累，公司已与Gemalto、Ideamia和G&D 等国际知名企业建立长达十年的稳定合作关系。
磁条卡换“芯”推进，金融IC 成为新增长点：金融IC 卡由于技术含量高，相比电信卡拥有较高的毛利。公司依托稳固的大客户群体，在提供卡片产品的同时，以规模效应带动金融IC 卡卡基制造服务，优化业务结构。
公司充分发挥公司“产品+服务”的协同效应，逐渐融入国际智能卡供应企业供应链的各个环节。双方在产业链协作中不断深化合作。
布局上游芯片，增厚公司业绩：芯片是智能卡产品的核心组成部分，其技术更新、产品升级和新的应用领域的开拓等各方面对智能卡行业具有促进作用。为了压缩成本及提升行业竞争力，公司在宁波投资进行智能卡专用芯片研发及生产。项目目前进展顺利，预计今年年中开始试产。
投资建议：我们预测公司19-21 年归母净利润分别为0.66、0.89、1.19 亿元，EPS 分别为0.97、1.31、1.75 元，对应PE 分别为30、22、17 倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：芯片产能释放不及预期；5G 通讯卡换卡需求较小。
核心觀點
公司系全國領先的智能卡製造企業：澄天偉業成立於2006 年，是一家集智能卡研發、生產、銷售及服務一體的高新技術企業。公司通過深圳、上海、北京、寧波、印度新德里和印度尼西亞六個生產基地以及上海和深圳三個個人化中心爲客戶提供電信SIM 卡、金融IC 卡、證照ID 卡等產品以及優質的衍生服務。經過多年的技術積累，公司已與Gemalto、Ideamia和G&D 等國際知名企業建立長達十年的穩定合作關係。
磁條卡換“芯”推進，金融IC 成爲新增長點：金融IC 卡由於技術含量高，相比電信卡擁有較高的毛利。公司依託穩固的大客戶羣體，在提供卡片產品的同時，以規模效應帶動金融IC 卡卡基製造服務，優化業務結構。
公司充分發揮公司“產品+服務”的協同效應，逐漸融入國際智能卡供應企業供應鏈的各個環節。雙方在產業鏈協作中不斷深化合作。
佈局上游芯片，增厚公司業績：芯片是智能卡產品的核心組成部分，其技術更新、產品升級和新的應用領域的開拓等各方面對智能卡行業具有促進作用。爲了壓縮成本及提升行業競爭力，公司在寧波投資進行智能卡專用芯片研發及生產。項目目前進展順利，預計今年年中開始試產。
投資建議：我們預測公司19-21 年歸母淨利潤分別爲0.66、0.89、1.19 億元，EPS 分別爲0.97、1.31、1.75 元，對應PE 分別爲30、22、17 倍。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：芯片產能釋放不及預期；5G 通訊卡換卡需求較小。
