公司概览
公司是中国浙江省领先的民办高等教育机构，同时也向高中学生提供中等教育服务，旗下共有三所学校：长征学院（公司持股53.62%）、精益中学和信息商务学院（公司持股65%），2018/2019学年在校人数分别为10520名、935名和20613名，其中信息商务学院自2018年7月并表，目前正在申请教育部转型批准，由独立学院转型为民办独资本科学院。
FY2016-FY2018，公司业绩稳定增长，收入分别为162.5百万、172.0百万和301.8百万元人民币，CAGR36.3%；毛利分别为96.6百万、102.3百万和161.8百万元人民币，CAGR29.4%，2016和2017年毛利率稳定在59.5%，2018年受并表、薪资和折旧大幅增加的影响下滑至53.6%；净利润分别为137.4百万、190.6百万和286.9百万元人民币，CAGR44.49%，高增长主要来源于信息商务学院并表贡献。
行业状况及前景
中国民办高等教育招生人数不断增加，由2013 年560 万增至2017 年630 万人，CAGR3%，预计2022 年进一步增加到670 万人。民办高等教育行业总收入2017 年1151 亿元，占到整个高等教育行业的10.4%，预计2022 年将达到1812 亿元，CAGR9.5%。
中国高等教育年均学费及杂项费用增加，浙江省和河南省分别为24704 元和12834 元，高于全国平均12679 元，随着两省2018 年先后放开盈利性民办学校学费政策，提出自主定价或实施市场调节价，预计2017-2022 年CAGR 分别8.8%和7.9%。
优势与机遇
在浙江省具有良好声誉，且在河南省有较大影响力，拥有强劲增长潜力。
具备设立和管理民办学校的经验，在不同地区扩展业务运营，实现成功复制。
战略选址、根据市场趋势制定多样化课程、成熟的校企合作模式以及注重培训的实用课程设置为学生提供充分的就业机会。
高素质的教学人员，经验丰富、久经考验的高等管理团队。
弱项与风险
面临民促法、教育部征求意见稿和司法部征求意见稿等政策方面的不确定性风险，可能对学校发展、营运和管理产生不利影响。
业务依赖学校和集团品牌的市场认知度和美誉度。
经营业绩取决于是否能够维持并提高学费和住宿费水平。
可能无法成功执行增长策略、有效管理增长，错失新商机。
投资估值
根据招股书定价（1.5-1.92 港元）和2018 年经调整净利润（217.69 百万元人民币，按1 人民币兑1.1352 港元计算），公司2018 年全面摊薄市盈率为9.71-12.43 倍，低于行业平均，估值偏低，因此我们给予IPO 专用评级“5”。
公司概覽
公司是中國浙江省領先的民辦高等教育機構，同時也向高中學生提供中等教育服務，旗下共有三所學校：長征學院（公司持股53.62%）、精益中學和信息商務學院（公司持股65%），2018/2019學年在校人數分別爲10520名、935名和20613名，其中信息商務學院自2018年7月並表，目前正在申請教育部轉型批准，由獨立學院轉型爲民辦獨資本科學院。
FY2016-FY2018，公司業績穩定增長，收入分別爲162.5百萬、172.0百萬和301.8百萬元人民幣，CAGR36.3%；毛利分別爲96.6百萬、102.3百萬和161.8百萬元人民幣，CAGR29.4%，2016和2017年毛利率穩定在59.5%，2018年受並表、薪資和折舊大幅增加的影響下滑至53.6%；淨利潤分別爲137.4百萬、190.6百萬和286.9百萬元人民幣，CAGR44.49%，高增長主要來源於信息商務學院並表貢獻。
行業狀況及前景
中國民辦高等教育招生人數不斷增加，由2013 年560 萬增至2017 年630 萬人，CAGR3%，預計2022 年進一步增加到670 萬人。民辦高等教育行業總收入2017 年1151 億元，佔到整個高等教育行業的10.4%，預計2022 年將達到1812 億元，CAGR9.5%。
中國高等教育年均學費及雜項費用增加，浙江省和河南省分別爲24704 元和12834 元，高於全國平均12679 元，隨着兩省2018 年先後放開盈利性民辦學校學費政策，提出自主定價或實施市場調節價，預計2017-2022 年CAGR 分別8.8%和7.9%。
優勢與機遇
在浙江省具有良好聲譽，且在河南省有較大影響力，擁有強勁增長潛力。
具備設立和管理民辦學校的經驗，在不同地區擴展業務運營，實現成功複製。
戰略選址、根據市場趨勢制定多樣化課程、成熟的校企合作模式以及注重培訓的實用課程設置爲學生提供充分的就業機會。
高素質的教學人員，經驗豐富、久經考驗的高等管理團隊。
弱項與風險
面臨民促法、教育部徵求意見稿和司法部徵求意見稿等政策方面的不確定性風險，可能對學校發展、營運和管理產生不利影響。
業務依賴學校和集團品牌的市場認知度和美譽度。
經營業績取決於是否能夠維持並提高學費和住宿費水平。
可能無法成功執行增長策略、有效管理增長，錯失新商機。
投資估值
根據招股書定價（1.5-1.92 港元）和2018 年經調整淨利潤（217.69 百萬元人民幣，按1 人民幣兌1.1352 港元計算），公司2018 年全面攤薄市盈率爲9.71-12.43 倍，低於行業平均，估值偏低，因此我們給予IPO 專用評級“5”。
