身份信息綜合服務商，業績持續穩健增長。 公司是全球領先的身份信息綜合服務商，致力於爲行業客戶提供線上線下身份識別與管理應用的軟硬件一體化解決方案，公司的核心業務是提供以智能證卡爲載體的信息安全、數據管理及行業應用解決方案。近年來，公司以“內生增長+外延發展”雙輪驅動爲發展戰略，廣泛佈局身份信息服務多個領域，實現身份信息綜合服務的產品整合和產業鏈延伸，拓展公司未來持續發展空間。 近年來，公司業績持續穩健增長，2014-2018 年，公司營收從2.28 億增長至6.00 億，複合增長率近22%，公司淨利潤從0.44 億增長至1.08 億，複合增長率近20%。今年一季度，公司實現營收1.37 億，同比增長62.99%，延續了強勁的增長勢頭，當前公司在手訂單充足，身份、交通兩大板塊各業務線經營順利，未來業績增長可期。 身份識別與智能化應用業務：海外、在線電子護照管理平台、公安外事行業客戶業務齊頭並進。 公司最傳統業務爲身份證及電子護照發行製作設備業務，該業務在國內處於領先地位，但當前發展相對平穩，而在此基礎上延伸的海外、在線電子護照管理平台、公安外事行業應用等身份識別與智能化業務高速發展。境外業務方面，公司累積了香港下一代智能身份證系統C 包、港澳居民往來內地通行證“香港回鄉證自助取證系統”、白俄羅斯電子護照和電子身份證、尼日利亞選舉系統等大量項目，上述項目爲公司在東歐、非洲等地區開展安全證件覈驗、場景應用等身份識別業務打下良好基礎，公司國際市場的競爭力與影響力持續提升。在線電子護照管理系統主要應用於黨政軍、外事部門、企事業單位的護照管理領域，解決護照人工管理效率低下等問題，公司從17 年開始在航空公司、銀行等領域推進這項業務，取得了良好的效果，當前公司正在不斷優化產品設計及解決方案，相關解決方案銷售快速增長。此外，在行業應用方面，公司着力爲公安、外事、社保、金融等行業客戶打造智能化、便捷化的服務場景，相關產品和解決方案包括：智慧民生警務（戶政、出入境、交警）解決方案、智慧社保辦事大廳解決方案、智慧銀行網點自助受理系統等，目前公安、外事等領域訂單增長迅速。上述各項業務將有力保障公司未來成長。 智慧交通業務：從支付終端拓展至智慧公交整體解決方案。 在公共交通（公交+軌道）行業，公司提供融合線上線下各種支付形態的小額電子支付整體解決方案，公司的支付受理終端和解決方案已覆蓋至深圳、重慶、南昌等全國100 多個城市。公司以支付終端與互聯互通爲切入點，逐步將智能化應用延伸至客戶主業務流，打造以小額電子支付、智能調度、客流分析、安全管理與運營服務四大系統平台爲支撐的智能公交解決方案，構建智慧公交雲平台，以多維數據分析爲客戶提供管理決策輔助，爲客戶運營管理和效能提升賦能，遠期搭建客戶與互聯網的數據交互與運營平台，爲公交大數據變現儲能。移動互聯網的發展促進了二維碼、手機NFC 等移動支付方式在公共交通領域迅速推廣，電子支付受理終端設備正在融合智能卡、二維碼、手機NFC 等多種支付方式，成爲公交大數據的重要獲取運營端口，成爲線上線下結合的核心節點，公司基於豐富的行業經驗和客戶、渠道資源，相繼牽手阿里、 騰訊，集合公司整體解決方案能力與客戶資源優勢和互聯網公司的平台優勢，共同打造公共交通移動支付發展的新路徑，促進公司身份識別業務由線下向線上遷移，加快公司規劃、佈局和開展線下和線上身份管理互聯、線上可信身份認證服務等業務的進度，逐步實現從硬件供應商向服務商的轉型。 投資建議：考慮公司卡位優勢凸顯，預計公司2019-2021 年實現歸母淨利潤1.4、1.8、2.2 億元，對應當前市值的估值爲23、18、14 倍，給予“強烈推薦”評級。 風險提示：戰略發展進程不及預期；行業客戶發展不及預期；技術開發進展不及預期；海外業務拓展成果不及預期。