高频率回购彰显管理层信心:
2019 年5 月期间,公司连续数日回购,于2019 年内至今为止(自普通决议案通过以来),累计购回股数为4,409 万股,占于普通决议案通过时已发行股本0.518%,高频率股票回购表明管理层对公司的信心。
预期2019 年上半年发电量数据明显优于行业:
2019 年1-4 月,公司实现权益发电量1,695.97GWh,同比增长29.48%。其中,风电权益发电量1,522.42GWh,同比增长31.52%;太阳能权益发电量152.24GWh,同比增长14%。对比行业发电量数据(中电联公布1-4 月风电发电量同比增6.2%),以及行业龙头-龙源电力(916 HK)(1-4 月风电发电同比下降1.83%),预期2019 年上半年公司发电量数据将显著优于行业,这也充分体现出公司电站资产的优质性。
出售部分存量项目,积极获取高回报平价项目:
目前风电行业已开始过渡到平价上网新阶段。公司积极把握机遇,择机出售部分存量项目获取好的回报(2019 年4 月20 日出售的道县协合和道县井塘项目75%股权,作价PB 约1.37 倍,明显高于行业平均0.5 倍PB),同时获取优质平价上网项目。在国家发改委公布的2019 年第一批风电平价上网项目名单中,公司获取黑龙江25 万千瓦风电项目、吉林19.8 万千瓦风电项目、湖南14.8 万千瓦风电等项目。这些风电项目均处于风资源优质、上网电价相对较高的区域(其中黑龙江、吉林和湖南脱硫火电上网电价分别为0.3723元、0.3717 元和0.4471 元)。预期未来公司电站收益将保持较高回报且现金流将明显改善。
给予买入评级,目标价0.43 港元:
2019 年PE 和PB 分别为4.2 倍和0.48 倍,股息率约6.4%,目前公司估值优势明显。我们更新公司盈利预测,结合行业估值和公司盈利增长,给予目标价0.43 港元,相当于2019 年和2020 年5 倍和4.2 倍PE,目标价较现价存在21%上升空间,给予买入评级。
高頻率回購彰顯管理層信心:
2019 年5 月期間,公司連續數日回購,於2019 年內至今為止(自普通決議案通過以來),累計購回股數為4,409 萬股,佔於普通決議案通過時已發行股本0.518%,高頻率股票回購表明管理層對公司的信心。
預期2019 年上半年發電量數據明顯優於行業:
2019 年1-4 月,公司實現權益發電量1,695.97GWh,同比增長29.48%。其中,風電權益發電量1,522.42GWh,同比增長31.52%;太陽能權益發電量152.24GWh,同比增長14%。對比行業發電量數據(中電聯公佈1-4 月風電發電量同比增6.2%),以及行業龍頭-龍源電力(916 HK)(1-4 月風電發電同比下降1.83%),預期2019 年上半年公司發電量數據將顯著優於行業,這也充分體現出公司電站資產的優質性。
出售部分存量項目,積極獲取高回報平價項目:
目前風電行業已開始過渡到平價上網新階段。公司積極把握機遇,擇機出售部分存量項目獲取好的回報(2019 年4 月20 日出售的道縣協合和道縣井塘項目75%股權,作價PB 約1.37 倍,明顯高於行業平均0.5 倍PB),同時獲取優質平價上網項目。在國家發改委公佈的2019 年第一批風電平價上網項目名單中,公司獲取黑龍江25 萬千瓦風電項目、吉林19.8 萬千瓦風電項目、湖南14.8 萬千瓦風電等項目。這些風電項目均處於風資源優質、上網電價相對較高的區域(其中黑龍江、吉林和湖南脱硫火電上網電價分別為0.3723元、0.3717 元和0.4471 元)。預期未來公司電站收益將保持較高回報且現金流將明顯改善。
給予買入評級,目標價0.43 港元:
2019 年PE 和PB 分別為4.2 倍和0.48 倍,股息率約6.4%,目前公司估值優勢明顯。我們更新公司盈利預測,結合行業估值和公司盈利增長,給予目標價0.43 港元,相當於2019 年和2020 年5 倍和4.2 倍PE,目標價較現價存在21%上升空間,給予買入評級。