主要观点：
储翰科技新生产基地投产，大客户隐患逐步解决 公司控股子公司储翰科技上半年新生产基地正式投产，解决了生产场地问题，为公司新产品、新业务、新客户的导入创造了条件。同时通过自主开发改造自动化设备，大幅提升了生产效率。2018 年由于中美贸易摩擦事件，储翰科技营收、净利都受一定程度影响，对此公司采取积极动作导入新的下游客户，未来客户结构将更趋合理。同时，公司近年来加大芯片封装、光电模块的研发投入和产业化，营收结构正在不断改善，未来有望受益于5G 领域设施建设的利好。
配电网投资加速，开关管业务上半年表现抢眼 国内电力系统投资重点向配电网倾斜，公司抓住市场机遇，抢占配电领域市场份额，18 年上半年开关管产品产销量大幅提升。公司在开关管领域拥有从陶瓷制造到成套电气的全产业链，拥有较强的产品交付能力。2017 年公司成功开发出直流断路器超快速隔离开关，填补了国内空白。同时，公司在环保方面位居行业标杆，有效避免了环保监察的影响
发射管出口海外激光设备客户，加速器辐照拓宽应用前景 公司的电子管产品在经过数十年的技术沉淀后在技术指标上与国外企业的同类产品基本相当，拥有较强的国际市场竞争力，目前有60%以上的发射管产品出口到欧洲作为激光加工设备的核心元器件。同时根据公司规划，发射管事业部未来将重点开拓新市场，争取进入加速器辐照领域。
盈利预测及建议：
我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为0.42 亿/0.56 亿/0.73 亿元，对应EPS 分别为0.08 元/0.10 元/0.13 元。参考可比上市公司平均估值水平，考虑到公司重点发展的光电器件业务未来受益5G 广阔发展空间，加上进入国外主流通信设备供应链带来的估值溢价，当前时点给予公司19 年PE 45 倍，对应目标价为4.65 元。首次覆盖，给予买入评级。
风险提示：产品市场竞争加剧，价格承压；公司客户拓展不及预期；贸易战对原材料供应的影响；汇率波动对公司采购成本的影响。
主要觀點：
儲翰科技新生產基地投產，大客戶隱患逐步解決 公司控股子公司儲翰科技上半年新生產基地正式投產，解決了生產場地問題，爲公司新產品、新業務、新客戶的導入創造了條件。同時通過自主開發改造自動化設備，大幅提升了生產效率。2018 年由於中美貿易摩擦事件，儲翰科技營收、淨利都受一定程度影響，對此公司採取積極動作導入新的下游客戶，未來客戶結構將更趨合理。同時，公司近年來加大芯片封裝、光電模塊的研發投入和產業化，營收結構正在不斷改善，未來有望受益於5G 領域設施建設的利好。
配電網投資加速，開關管業務上半年表現搶眼 國內電力系統投資重點向配電網傾斜，公司抓住市場機遇，搶佔配電領域市場份額，18 年上半年開關管產品產銷量大幅提升。公司在開關管領域擁有從陶瓷製造到成套電氣的全產業鏈，擁有較強的產品交付能力。2017 年公司成功開發出直流斷路器超快速隔離開關，填補了國內空白。同時，公司在環保方面位居行業標杆，有效避免了環保監察的影響
發射管出口海外激光設備客戶，加速器輻照拓寬應用前景 公司的電子管產品在經過數十年的技術沉澱後在技術指標上與國外企業的同類產品基本相當，擁有較強的國際市場競爭力，目前有60%以上的發射管產品出口到歐洲作爲激光加工設備的核心元器件。同時根據公司規劃，發射管事業部未來將重點開拓新市場，爭取進入加速器輻照領域。
盈利預測及建議：
我們預計公司2018-2020 年歸母淨利潤分別爲0.42 億/0.56 億/0.73 億元，對應EPS 分別爲0.08 元/0.10 元/0.13 元。參考可比上市公司平均估值水平，考慮到公司重點發展的光電器件業務未來受益5G 廣闊發展空間，加上進入國外主流通信設備供應鏈帶來的估值溢價，當前時點給予公司19 年PE 45 倍，對應目標價爲4.65 元。首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示：產品市場競爭加劇，價格承壓；公司客戶拓展不及預期；貿易戰對原材料供應的影響；匯率波動對公司採購成本的影響。
