2019 年1 季度收入不及预期。2019 年1 季度收入同比下跌10.8%，按固定汇率计则同比下滑8.5%。2019 年1 季度收入仅占我们全年预测的22.7%（2018 年1 季度为26.4%）。
2019 年1 季度整体可比门店销售（CSS）同比下滑10.7%，这是历史上下滑最严重的一个季度。2019 年1 季度净减少了35 家店铺，主要位于中国大陆和亚太其它地区，截至2019年3 月31 日总店铺数量达到2,391 家。
分别下调2019-2021 年净利润预测9.9%、8.9%和6.6%至4.93 亿港元、5.47 亿港元和6.07 亿港元，基于更低的收入预测。2019 年1 季度所有渠道均表现疲弱，这增加了我们对公司全年业务增长的担忧。因此我们分别下调2019-2021 年收入预测2.4%、2.7%和2.7%至55.80 亿港元、57.57 亿港元和59.48 亿港元。
下调目标价至4.20 港元并下调至“收集”评级。2019 年1 季度收入的严重下滑降低了我们对公司2019 年全年业绩的预期，因为大中华区的疲弱表现可能会延续至2019 年剩余月份中。然而，公司仍将在接下来几年中维持较高派息比率，这使其股息回报率非常具有吸引力。我们将目标价从4.60 港元下调至4.20 港元，分别相当于13.5 倍、12.1 倍和 10.9倍2019 年、2020 年和2021 年市盈率，以及8.8%的上升空间。
2019 年1 季度收入不及預期。2019 年1 季度收入同比下跌10.8%，按固定匯率計則同比下滑8.5%。2019 年1 季度收入僅佔我們全年預測的22.7%（2018 年1 季度爲26.4%）。
2019 年1 季度整體可比門店銷售（CSS）同比下滑10.7%，這是歷史上下滑最嚴重的一個季度。2019 年1 季度淨減少了35 家店鋪，主要位於中國大陸和亞太其它地區，截至2019年3 月31 日總店鋪數量達到2,391 家。
分別下調2019-2021 年淨利潤預測9.9%、8.9%和6.6%至4.93 億港元、5.47 億港元和6.07 億港元，基於更低的收入預測。2019 年1 季度所有渠道均表現疲弱，這增加了我們對公司全年業務增長的擔憂。因此我們分別下調2019-2021 年收入預測2.4%、2.7%和2.7%至55.80 億港元、57.57 億港元和59.48 億港元。
下調目標價至4.20 港元並下調至“收集”評級。2019 年1 季度收入的嚴重下滑降低了我們對公司2019 年全年業績的預期，因爲大中華區的疲弱表現可能會延續至2019 年剩餘月份中。然而，公司仍將在接下來幾年中維持較高派息比率，這使其股息回報率非常具有吸引力。我們將目標價從4.60 港元下調至4.20 港元，分別相當於13.5 倍、12.1 倍和 10.9倍2019 年、2020 年和2021 年市盈率，以及8.8%的上升空間。
