事件:
公司2019 年Q1 营业收入为2.25 亿元,同比增长25.68%;净利润为3668.60万元,同比增长30.86%;扣非净利润为3307.66 万元,同比增长27.31%;公司综合毛利率为33.84%,同比增加1.67 个百分点。
评论:
淡季及订单确认因素导致Q1 增长略缓,全年高增长无虞。一季度为全年淡季,同时考虑到部分订单确认问题,进而导致一季度业绩增长略微放缓。报告期内公司预收款为2.04 亿,环比增加39.73%;但由于很多在手订单还未开始执行,导致预收款增加一般,进而导致现金流净额为负。但我们认为随着在手订单逐渐开始执行,公司预收款和现金流情况会持续好转,同时公司也将迎来高增长!
高镍化趋势明显,专业EPC 总包商大有可为。高镍趋势明显,且811 线可向下兼容,这将倒逼行业新增产能均按照高镍标准建设。据统计,国内811 产能规划已达到40 万吨以上,按7 亿元/万吨投资额测算空间可达280 亿元。同时811 技术壁垒极高,生产过程中对温度、湿度、磁性异物、耐腐蚀和自动化等要求苛刻,叠加新增产能规模多为万吨级以上,企业自身建设产线则变得尤为困难,第三方方案解决商将大有可为。
公司优势明显,订单饱满,高镍趋势之下未来有望快速崛起。南大紫金于1980s便致力于粉体自动化设备开发,并承建国内第一套钴酸锂/锰酸锂/磷酸铁锂等正极材料全自动生产线。客户为当升、巴莫、杉杉等;若成功收购韩泰克,必将带来技术和客户(优美科、三星、LG)的协同。公司目前锂电在手订单为35 亿元以上,确认周期一般为12-14 个月,未来将带来较大业绩弹性。
进军氢燃料电池领域,新能源版图再下一城!目前氢燃料电池的主流路线是质子交换膜燃料电池,质子交换膜为最核心材料,技术难度极大。坤艾新材已成功研发出新一代以超高分子量高性能磷酸掺杂聚苯并咪唑(PBI)为核心的高温燃料电池质子交换膜(HTPEM),有望填补国内技术空白。公司此次与坤艾新材深度合作,有望率先占领氢燃料电池产业化制高点,前景值得期待!
维持“强烈推荐-A”评级!我们预计公司19-21 年净利润为3.00 亿、4.39 亿元和5.46 亿元,EPS 分别为0.96 元、1.40 和1.74 元。当前股价24.56 元对应19-21年PE 为25.6 倍、17.5 倍和14 倍,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示。高镍化推进不达预期、行业竞争加剧。
事件:
公司2019 年Q1 營業收入為2.25 億元,同比增長25.68%;淨利潤為3668.60萬元,同比增長30.86%;扣非淨利潤為3307.66 萬元,同比增長27.31%;公司綜合毛利率為33.84%,同比增加1.67 個百分點。
評論:
淡季及訂單確認因素導致Q1 增長略緩,全年高增長無虞。一季度為全年淡季,同時考慮到部分訂單確認問題,進而導致一季度業績增長略微放緩。報告期內公司預收款為2.04 億,環比增加39.73%;但由於很多在手訂單還未開始執行,導致預收款增加一般,進而導致現金流淨額為負。但我們認為隨着在手訂單逐漸開始執行,公司預收款和現金流情況會持續好轉,同時公司也將迎來高增長!
高鎳化趨勢明顯,專業EPC 總包商大有可為。高鎳趨勢明顯,且811 線可向下兼容,這將倒逼行業新增產能均按照高鎳標準建設。據統計,國內811 產能規劃已達到40 萬噸以上,按7 億元/萬噸投資額測算空間可達280 億元。同時811 技術壁壘極高,生產過程中對温度、濕度、磁性異物、耐腐蝕和自動化等要求苛刻,疊加新增產能規模多為萬噸級以上,企業自身建設產線則變得尤為困難,第三方方案解決商將大有可為。
公司優勢明顯,訂單飽滿,高鎳趨勢之下未來有望快速崛起。南大紫金於1980s便致力於粉體自動化設備開發,並承建國內第一套鈷酸鋰/錳酸鋰/磷酸鐵鋰等正極材料全自動生產線。客户為當升、巴莫、杉杉等;若成功收購韓泰克,必將帶來技術和客户(優美科、三星、LG)的協同。公司目前鋰電在手訂單為35 億元以上,確認週期一般為12-14 個月,未來將帶來較大業績彈性。
進軍氫燃料電池領域,新能源版圖再下一城!目前氫燃料電池的主流路線是質子交換膜燃料電池,質子交換膜為最核心材料,技術難度極大。坤艾新材已成功研發出新一代以超高分子量高性能磷酸摻雜聚苯並咪唑(PBI)為核心的高温燃料電池質子交換膜(HTPEM),有望填補國內技術空白。公司此次與坤艾新材深度合作,有望率先佔領氫燃料電池產業化制高點,前景值得期待!
維持“強烈推薦-A”評級!我們預計公司19-21 年淨利潤為3.00 億、4.39 億元和5.46 億元,EPS 分別為0.96 元、1.40 和1.74 元。當前股價24.56 元對應19-21年PE 為25.6 倍、17.5 倍和14 倍,維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示。高鎳化推進不達預期、行業競爭加劇。
