事件描述： 公司發佈2018 年半年度報告：報告期內，公司實現營業收入5.60億元，同比增長37.55%；公司實現歸母淨利0.26 億元，同比增長90.52%；公司實現扣非歸母淨利潤0.24 億元，同比增加101.82%。 投資要點： 體育產業鏈佈局完整，各項主營協同發展 公司各項主營業務穩健推進：房地產板塊實現營收4.03 億元，同比增加47.44%，毛利率爲21.08%，同比增加6.78pct；體育板塊實現營收1.23 億元，同比增加5.84%，毛利率爲21.82%，同比減少6.79pct。 體育板塊中，體育場館運營管理、休閒健身、經紀業務表現亮眼，分別實現營收0.63、0.20、0.29 億元，分別同比增加19.00%、20.87%、62.26%。公司賽事管理及運營業務業績出現下滑，但由於賽事管理及運營業務業績確認時間在三四季度爲主，故該項業務的半年期收入參考意義有限，我們持續看好公司賽事運營領域優勢。 聚焦體育產業頭部資源，打造精品賽事培育重點項目 公司產業頭部資源豐富，具備打造運營精品賽事的能力。公司已成爲“北京馬拉松、武漢馬拉松、廣州馬拉松”、“環中國國際公路自行車賽”的運營機構；公司成爲了2018 城市俱樂部國際帆船賽獨家開發運營機構，將重點拓展帆船帆板等運營項目；同時，公司正在籌劃整合自行車運營項目資源，正在打造“騎行中國”系列賽事並擬打造一個體育和娛樂相結合的自行車主題公園產品。此外，公司亦積極投入到國內外大型綜合性運動會的組織籌備工作，目前正在開展包括2019年“第七屆世界軍人運動會”、2022 年北京冬奧會在內的綜合運動會的市場開發工作，承接國際、洲際綜合體育賽事的市場開發等項目。 給予目標價13.4 元，給予“增持”評級 作爲國家體育總局下屬的上市公司，公司在體育賽事與體育場館領域綜合競爭力強，各項業務紮實推進可期；若後續重大資產重組成功完成，公司資產規模將進一步擴大，盈利能力將得到提升。我們預計公司 2018-2020 年EPS 分別爲 0.09 元、0.25 元和 0.35 元（其中19、20 年考慮重組後的並表），給予目標價13.4 元，給予“增持”評級。 風險提示：重大資產重組可能暫停、中止、調整或取消的風險；體育產業整體發展不及預期；系統性風險