事件： 公司發佈2018 年三季報，公司前三季度實現營收14.9 億元（+7.06%），歸母淨利潤爲1.16 億元（+13.34%），扣非歸母淨利潤爲0.97 億元（+11.54%）；公司Q3 季度實現營收5.09 億元（+4.91%），歸母淨利潤0.49 億元（+12.49%），扣非歸母淨利潤爲0.48 億元（+25.58%）；公司前三季度經營性現金流淨額爲2.24億元（+701.02%），主要是由於匯票的到期變現；EPS 爲0.05 元（+13.42%）。 點評： 核心品種穩定增長，明星產品氟比洛芬酯前景可期，多個產品進入基藥目錄，助力銷售增長 口服制劑心腦寧膠囊及欖香烯口服乳受益於慢性疾病用藥習慣的影響，處於快速上升期；重點推進產品氟比洛芬酯注射液，用於術後及癌症鎮痛，原研企業爲日本科研製藥株式會社，根據米內網數據顯示，氟比洛芬酯注射液2017 年全國市場規模爲23 億元，同比增長28.43%，近年來持續高速增長。公司已完成申報生產，預計2019 年獲批生產上市，有望前三仿。 2018 版基藥目錄於近日公佈，公司的注射用更昔洛韋、注射用異環磷酰胺、注射用吉西他濱和注射用培美曲塞二鈉等四個品種進入目錄 ，有利於銷售上量。 研發投入持續高增長，一致性評價及注射劑再評價推進順利，積極轉型高端仿製藥及創新藥， 公司前三季度研發投入1.04億元，同比增長86.72%，佔營收比例爲7%，主要用於推進克林黴素、培美曲賽二鈉、玻璃酸鈉等產品的一致性評價工作和JZC11、JZC13等創新藥項目。 公司加大注射劑再評價工作推進管理：鹽酸替羅非班、蘭索拉唑已獲生產批件；鹽酸伊立替康、克林黴素磷酸酯、培美曲塞二鈉和鹽酸吉西他濱等多項注射劑產品再評價推進順利，其中3個爲抗腫瘤領域權威指南推薦的臨床一線治療用藥。玻璃酸鈉注射液一致性評價工作已經開展，我們預計公司2019年有3個固體制劑和2個注射劑上市，2020年有8個固體制劑和6個注射劑上市。 通過尚進佈局美國市場，謀求製劑國際化協同，高管增持，彰顯公司高管長期發展信心 公司通過子公司美國尚進佈局美國製劑業務，尚進公司熟悉美國市場法律法規、藥品ANDA流程，具有製劑和原料藥在歐美的多年市場研發生產銷售經驗，未來有利於公司更便捷的進行產品的中美雙報和產品上市。目前，美國尚進有7個產品已申報ANDA，已完成14個項目的處方與工藝研究，預計到2018年底有10餘個產品完成ANDA申報。 近期公司公告公司董事會秘書、副總裁、人力資源總監各增持不超過30萬股、合計120萬股的公司股份，彰顯公司長期發展信心。 盈利預測與估值 根據公司現有業務情況，我們測算公司 18-20 年EPS 分別爲0.22/0.25/0.27 元，對應估值分別20/18/16 倍，維持“強烈推薦”評級。 風險提示：製劑增長不及預期；商譽減值風險；行業政策風險。