槟杰科达的一季度业绩强劲，营业额增长坚挺，利润率亦有所改善，再次证实了我们对公司的正面看法，并反映智能手机出货量疲弱对其运营没有重大影响。
公司的订单从2018 年12 月底的历史高点3.03 亿令吉逐步下降至2019 年3 月底的2.524 亿令吉。我们预计，其2019 年下半年订单将较上半年温和回升。我们相信公司手头订单将支持公司2019 年的增长。
槟杰科达短期内的增长，将受到智能手机OEM 采用新技术和行业变得多样化所支持。我们还认为，全球供应链重塑将为公司带来增长。
在我们上调2019 年和2020 年毛利率预测后，我们的2019 年盈利预测亦相应上调，目标价亦从1.48 港元上升至1.52 港元。股份2019 年市盈率为6.7 倍，若考虑到公司的增长潜力和健康的资产负债表，这估值属于吸引。
一季度业绩强劲
公司昨晚公布了强劲的一季度业绩。一季度营业额为1.1671 亿令吉，较2018 年一季度的9,810 万令吉同比增长19.0％。公司一季度净利润为3,030 万令吉，较2018 年一季度的2,290 万令吉同比增长42.7％。一季度业绩强劲是由于：a）毛利率好于预期；b）成本控制得宜。2019 年一季度的毛利率为35.3％，是自2018年一季度以来的最高水平（对比我们预期为31.4％）。在一季度，行政及管理费用占总营业额的百分比为11.8％，低于2018 年一季度的13.0％。毛利率改善是由于产品组合优化和规模效益所致。电信和汽车领域的利润率上升，客户重复订单也为公司带来了更高的盈利能力。截至2019 年3 月底，公司手持现金及现金等价物2.693 亿林吉特，高于2018 年12 月底的2.177 亿林吉特。公司的订单从2018 年12 月底的历史高点3.03 亿令吉下降至2.524 亿令吉。我们认为订单下降是正常的现象，预计2019 年下半年的订单量将再次回升（对比上半年）。公司的一季度业绩证实了我们对公司的正面看法，亦反映智能手机出货量偏软对公司没有太大影响。我们重申，公司的智能手机市场相关业务是与新技术的采用较为相关，这也是公司表现优于其他手机组件制造商的原因。
增长动力
公司在未来几年的增长将主要受益于：a）公司更深入地向客户提供测试设备和解决方案，以满足多样产品和多个细分市场中更广泛采用智能传感器带来的需求；b）公司在3D 传感器模组测试设备和解决方案市场的份额提升；c）公司持续和积极地开拓其他业务板块。鉴于中美贸易紧张局势升级，我们认为全球供应链重塑将成为热门话题之一。我们相信公司将受益于这一趋势，因公司拥有专业知识、广泛的客户网络和地理覆盖范围。来自台湾设备公司的信息和指引也显示，2019 年下半年景气与上半年相比有所改善。我们将目标价从1.48 港元上调至1.52 港元，主要是在将2019 年和2020 年毛利率预测分别从31.4％和31％上调至32.4％和32％后2019 年盈利预测上升所致。
檳傑科達的一季度業績強勁，營業額增長堅挺，利潤率亦有所改善，再次證實了我們對公司的正面看法，並反映智能手機出貨量疲弱對其運營沒有重大影響。
公司的訂單從2018 年12 月底的歷史高點3.03 億令吉逐步下降至2019 年3 月底的2.524 億令吉。我們預計，其2019 年下半年訂單將較上半年温和回升。我們相信公司手頭訂單將支持公司2019 年的增長。
檳傑科達短期內的增長，將受到智能手機OEM 採用新技術和行業變得多樣化所支持。我們還認為，全球供應鏈重塑將為公司帶來增長。
在我們上調2019 年和2020 年毛利率預測後，我們的2019 年盈利預測亦相應上調，目標價亦從1.48 港元上升至1.52 港元。股份2019 年市盈率為6.7 倍，若考慮到公司的增長潛力和健康的資產負債表，這估值屬於吸引。
一季度業績強勁
公司昨晚公佈了強勁的一季度業績。一季度營業額為1.1671 億令吉，較2018 年一季度的9,810 萬令吉同比增長19.0％。公司一季度淨利潤為3,030 萬令吉，較2018 年一季度的2,290 萬令吉同比增長42.7％。一季度業績強勁是由於：a）毛利率好於預期；b）成本控制得宜。2019 年一季度的毛利率為35.3％，是自2018年一季度以來的最高水平（對比我們預期為31.4％）。在一季度，行政及管理費用佔總營業額的百分比為11.8％，低於2018 年一季度的13.0％。毛利率改善是由於產品組合優化和規模效益所致。電信和汽車領域的利潤率上升，客户重複訂單也為公司帶來了更高的盈利能力。截至2019 年3 月底，公司手持現金及現金等價物2.693 億林吉特，高於2018 年12 月底的2.177 億林吉特。公司的訂單從2018 年12 月底的歷史高點3.03 億令吉下降至2.524 億令吉。我們認為訂單下降是正常的現象，預計2019 年下半年的訂單量將再次回升（對比上半年）。公司的一季度業績證實了我們對公司的正面看法，亦反映智能手機出貨量偏軟對公司沒有太大影響。我們重申，公司的智能手機市場相關業務是與新技術的採用較為相關，這也是公司表現優於其他手機組件製造商的原因。
增長動力
公司在未來幾年的增長將主要受益於：a）公司更深入地向客户提供測試設備和解決方案，以滿足多樣產品和多個細分市場中更廣泛採用智能傳感器帶來的需求；b）公司在3D 傳感器模組測試設備和解決方案市場的份額提升；c）公司持續和積極地開拓其他業務板塊。鑑於中美貿易緊張局勢升級，我們認為全球供應鏈重塑將成為熱門話題之一。我們相信公司將受益於這一趨勢，因公司擁有專業知識、廣泛的客户網絡和地理覆蓋範圍。來自臺灣設備公司的信息和指引也顯示，2019 年下半年景氣與上半年相比有所改善。我們將目標價從1.48 港元上調至1.52 港元，主要是在將2019 年和2020 年毛利率預測分別從31.4％和31％上調至32.4％和32％後2019 年盈利預測上升所致。
