沃特股份 ：5G材料研發持續推進沃特股份產品包括工程塑料合金、特種工程塑料以及改性通用塑料，主要應用爲通訊、電子、家電、辦公設備、航空等領域。公司5G 材料研發持續推進，圍繞5G 基站及通訊終端的材料開展材料研發和製備工藝研究。 　　高頻PCB 產業東移，上游PTFE 迎來風口 　　5G 時代，高頻PCB 產業鏈下游基站端硬件架構升級，向中游的高頻覆銅板及上游原材料傳導增量需求。PTFE 作爲高頻覆銅板的主流方案，在5G基站建設週期中將實現量價齊升。在PTFE 領域，國內PTFE 需求空間較大，但供應長期由海外巨頭掌握，沃特股份作爲稀缺掌握PTFE 材料研發技術的企業未來國產替代空間可觀。 　　5G 終端天線工藝升級，LCP 材料方興未艾 　　LCP 材料適用於高頻器件製造，在5G 高頻領域有望成爲終端注塑件及天線重要的上游原材料。國內廠商聚焦下游領域，未來有望向上游傳導實現LCP 產業鏈國產替代。當前公司的LCP 材料產品具備參與全球技術競爭能力，隨着5G 建設的推進，公司有望憑藉自身技術積累及性價比優勢，改變上中游長期被海外供應商佔據的局面。 　　投資評級 　　沃特股份作爲國內稀缺的PTFE 材料廠商及LCP 材料技術領先企業，隨着5G 推進驅動移動終端天線、基站高頻PCB 導入增量，及工業領域廣闊空間。預計公司2019-2021 年EPS 分別爲0.51/1.01/2.23 元，按照最新收盤價對應PE 分別爲37.57/18.97/8.59 倍。考慮到可比公司估值，我們給予公司2019 年0.5xPEG，結合2019-2021 年的業績複合增速，對應19 年48xPE，公司合理價值爲24.48 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。 　　風險提示 　　5G 進程不達預期；客戶滲透由於認證、技術等原因不及預期；新晉業務產能不及預期；環保政策下成本抬升；行業競爭加劇；下游需求環境變化。