公司1Q2019 营收同比增长44.91%，归母净利润同比增长6.67%
4 月30 日，公司公布2019 年一季报，1Q2019 实现营收9.83 亿元，同比增长44.91%，而4Q2018 营收同比减少2.05%。1Q2019 公司实现归母净利润0.31 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.03 元，同比增长6.67%。
业绩超预期。公司1Q2019 营收增幅较大的主要原因是：1）公司零售业务实现收入7.75 亿元，同比增长56.93%，2）公司供应链管理业务的商品品类调整力度大，1Q2019 收入较1Q2018 增加1.01 亿元。
1Q2019 毛利率下降8.27 个百分点，期间费用率上升0.42 个百分点
1Q2019 公司综合毛利率为19.19%，较上年同期下降8.27 个百分点，主要原因是：1）公司零售业务加大促销力度，毛利率较上年同期下降2.26 个百分点， 2）低毛利率的供应链管理业务收入占比显著提升。1Q2019 公司期间费用率为13.25%，较上年同期上升0.42 个百分点。1Q2019 公司销售/ 管理费用率较上年同期分别下降0.33/ 0.18 个百分点，财务费用率较上年同期上升0.92 个百分点，主要原因是贷款规模增加。
福建地区原有门店经营状态显著改善，新建的兰州中心正式开业
2017 年前，福州地铁施工对公司主力门店福州东百中心造成了较大的负面影响。2018 年下半年，福州东百中心A、B 馆重装开业，C 馆投入运营，整个东百中心建筑面积约15 万平方米，位于福州市中心，地理位置优越。公司在甘肃新建兰州中心，建筑面积约20 万平方米，物业自有，2019年1 月正式营业，有望成为公司新的业绩增长点。公司零售业务2018 年营收同比增长50%，2019Q1 营收同比增长57%。
上调盈利预测，维持“增持”评级
2018 年下半年以来，公司福建地区原有门店经营状态显著改善，2019年初，公司新建的兰州中心正式开业，有望成为公司新的业绩增长点，该项目当前费用控制有效，我们上调对公司2019-2021 年全面摊薄EPS 的预测，分别至0.29/ 0.30/ 0.31 元（为0.09/ 0.10/ 0.11 元）。当前公司PB（2019E）为1.9X，显著低于近三年均值（3.3X），维持“增持”评级。
风险提示：零售业务恢复未达预期，兰州中心项目培育未达预期。
公司1Q2019 營收同比增長44.91%，歸母淨利潤同比增長6.67%
4 月30 日，公司公佈2019 年一季報，1Q2019 實現營收9.83 億元，同比增長44.91%，而4Q2018 營收同比減少2.05%。1Q2019 公司實現歸母淨利潤0.31 億元，摺合成全面攤薄EPS 為0.03 元，同比增長6.67%。
業績超預期。公司1Q2019 營收增幅較大的主要原因是：1）公司零售業務實現收入7.75 億元，同比增長56.93%，2）公司供應鏈管理業務的商品品類調整力度大，1Q2019 收入較1Q2018 增加1.01 億元。
1Q2019 毛利率下降8.27 個百分點，期間費用率上升0.42 個百分點
1Q2019 公司綜合毛利率為19.19%，較上年同期下降8.27 個百分點，主要原因是：1）公司零售業務加大促銷力度，毛利率較上年同期下降2.26 個百分點， 2）低毛利率的供應鏈管理業務收入佔比顯著提升。1Q2019 公司期間費用率為13.25%，較上年同期上升0.42 個百分點。1Q2019 公司銷售/ 管理費用率較上年同期分別下降0.33/ 0.18 個百分點，財務費用率較上年同期上升0.92 個百分點，主要原因是貸款規模增加。
福建地區原有門店經營狀態顯著改善，新建的蘭州中心正式開業
2017 年前，福州地鐵施工對公司主力門店福州東百中心造成了較大的負面影響。2018 年下半年，福州東百中心A、B 館重裝開業，C 館投入運營，整個東百中心建築面積約15 萬平方米，位於福州市中心，地理位置優越。公司在甘肅新建蘭州中心，建築面積約20 萬平方米，物業自有，2019年1 月正式營業，有望成為公司新的業績增長點。公司零售業務2018 年營收同比增長50%，2019Q1 營收同比增長57%。
上調盈利預測，維持“增持”評級
2018 年下半年以來，公司福建地區原有門店經營狀態顯著改善，2019年初，公司新建的蘭州中心正式開業，有望成為公司新的業績增長點，該項目當前費用控制有效，我們上調對公司2019-2021 年全面攤薄EPS 的預測，分別至0.29/ 0.30/ 0.31 元（為0.09/ 0.10/ 0.11 元）。當前公司PB（2019E）為1.9X，顯著低於近三年均值（3.3X），維持“增持”評級。
風險提示：零售業務恢復未達預期，蘭州中心項目培育未達預期。
