報告關鍵要素: 深圳新星是全球最大的鋁晶粒細化劑生產線，也是行業內唯一一家擁有完整產業鏈的鋁晶粒細化劑專業製造商，其業務涵蓋螢石礦採掘、氟鹽製造、鋁晶粒細化劑生產，隨着下游產業對高性能鋁晶粒細化劑的需求提高以及節能型助熔劑的廣泛推廣，公司業績有望大幅提升。 投資要點： 產品生產技術居於行業領先水平：目前，公司的主要競爭對手有英國LSM、美國KBAlloys、荷蘭KBM，其工業技術水平較高，基本代表目前鋁晶粒細化劑行業內領先技術水平。深圳新星與上述三家企業相比，其在晶核平均尺寸、亞晶核平均尺寸、熔體淨化程度及晶核的形核能力等方面均略勝一籌，“鋁晶粒細化劑—鋁鈦硼（碳）合金產品”整體制造技術達到國際領先水平，已經逐步改變了高端鋁晶粒細化劑市場長期由歐美企業壟斷的格局。 下游產業高性能鋁材需求擴張：2018 年以來，下游應用領域對鋁產品性能要求不斷提高，軍工、航空航天、軌道交通等行業基於強度和減重要求對鋁產品使用規模不斷擴大，高端鋁材將成爲未來主要增長市場，高性能鋁晶粒細化劑和高端鋁中間合金使用比例也將隨之提高，公司有望量利其增。 新型節能助熔劑發展前景廣闊：通過研究，公司以低分子比四氟鋁酸鉀作爲鋁電解添加劑，代替傳統助熔劑，促使鋁電解生產過程的電解工作溫度下降，每噸鋁的生產節電至少500 度，該技術爲鋁電解工業實現低溫鋁電解節能新技術奠定了基礎，若此項在全行業推廣，可實現我國電解鋁工業年節電120 億度，同時減少二氧化碳等溫室氣體排放860 萬噸，經濟和社會效益顯著。近年來，我國電解鋁產量穩定增長，預計到了2020 電解鋁領域對氟鋁酸鉀的需求量將增加到25.6 萬噸。 盈利預測與投資建議：預計公司2019-2021 年公司歸母淨利潤爲1.42億、1.71 億和1.93 億，對應收盤價18.85 元的PE 分別爲23.50、19.50和17.24 倍，首次給予“增持”評級。 風險因素：採礦安全風險、螢石儲量不足、鋁錠價格上漲風險、電解鋁產量下降風險、下游產業需求不及預期風險、國家政策性風險、國際形勢突變風險