大唐新能源2019 年1 季度风电发电量同比增长2.1%至4,997 吉瓦时，测算的季度利用小时数同比持平于566 小时。2019 年1 季度的风电发电量及利用小时数表现符合预期。由于平均风速减弱以及去年的高基数效应，发电量的同比增速明显放缓。但限电率的稳步下降仍将为公司的利用小时提供支撑，我们预计公司2019 全年的风电发电量增速在6.4%左右。
公司2018 年母公司所有者应占净利润同比上升66.2%，低于预期。每股净利低于我们此前预测18.1%。2018 年，公司收入同比增长17.1%，售电收入同比升16.9%。总经营成本同比增加8.2%。2018 年公司的新增装机显著低于其此前指引，但与之相关的员工成本和维修保养费用仍录得双位数增长。同时我们看到大唐新能源的应收账款占总收入的比重有所上升，这将可能对公司未来的盈利能力造成负面影响。
将大唐新能源的投资评级下调为“收集”且将目标价下调至1.20 港元。由于公司计划在平价上网之前加大其项目的开发力度，如果进展不及预期，未来可能继续产生减值损失。与此同时，在高杠杆率及大量应收账款余额的情况下，资本开支的上升将给公司的现金流状况带来更大的压力。我们将大唐新能源2019/ 2020/ 2021 年每股盈利预测分别下调至人民币0.197 元/ 0.209 元/ 0.231 元。当前目标价相当于5.2 倍/ 4.9 倍/ 4.4 倍的2019/ 2020/ 2021年市盈率。
大唐新能源2019 年1 季度風電發電量同比增長2.1%至4,997 吉瓦時，測算的季度利用小時數同比持平於566 小時。2019 年1 季度的風電發電量及利用小時數表現符合預期。由於平均風速減弱以及去年的高基數效應，發電量的同比增速明顯放緩。但限電率的穩步下降仍將爲公司的利用小時提供支撐，我們預計公司2019 全年的風電發電量增速在6.4%左右。
公司2018 年母公司所有者應占淨利潤同比上升66.2%，低於預期。每股淨利低於我們此前預測18.1%。2018 年，公司收入同比增長17.1%，售電收入同比升16.9%。總經營成本同比增加8.2%。2018 年公司的新增裝機顯著低於其此前指引，但與之相關的員工成本和維修保養費用仍錄得雙位數增長。同時我們看到大唐新能源的應收賬款佔總收入的比重有所上升，這將可能對公司未來的盈利能力造成負面影響。
將大唐新能源的投資評級下調爲“收集”且將目標價下調至1.20 港元。由於公司計劃在平價上網之前加大其項目的開發力度，如果進展不及預期，未來可能繼續產生減值損失。與此同時，在高槓杆率及大量應收賬款餘額的情況下，資本開支的上升將給公司的現金流狀況帶來更大的壓力。我們將大唐新能源2019/ 2020/ 2021 年每股盈利預測分別下調至人民幣0.197 元/ 0.209 元/ 0.231 元。當前目標價相當於5.2 倍/ 4.9 倍/ 4.4 倍的2019/ 2020/ 2021年市盈率。
