事件 1、公司4 月29 號發佈公司2018 年報、2019 年第一季度報告，公司2018 年實現銷售收入32.58 億元，同比增長6.06%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.49 億元，同比下滑13.92%；公司2019 年Q1 實現銷售收入8.6 億元，同比增長4.94%，歸屬於上市公司股東的淨利潤0.48 億元，同比增長12.33%。2、公司以自有資金13,728 萬元的價格收購浙江錢江摩托股份有限公司持有的浙江錢江機器人有限公司39%股權。 報告摘要 18 年家電業務平穩，工業機器人爆發性增長。公司家電業務18年基本持平，機器人業務爆發式增長，分部來看，公司炊具、家電、機器人、其他分別爲26.08、3.7、2.09、0.71 億元，同比爲-0.02%、1.88%、335.81%、36.87%。毛利率來看，公司綜合毛利率達到37.12%，相較於2017 年毛利率39.48%，有所下滑，主要是由於業務結構調整所致，炊具、家電、機器人毛利率分別爲41.68%（同比-0.97pct）、19.13%（同比-5.5pct）、20.51%（同比+8.8pct）。 機器人業務快速增長，打造又一增長極……2019 年4 月30 日，公司公告擬以自有資金 13,728 萬元的價格收購錢江摩托持有的浙江錢江機器人的39%股權。公司堅定地看好錢江機器人本體行業的發展前景，本次收購完成後，公司總計持有錢江機器人90%的股權，公司將全面整合機器人資源，形成協同效應，增強公司的整體實力和市場競爭優勢。 公司自2016 年9 月收購浙江錢江機器人有限公司以來，不斷深耕智能製造板塊業務，通過兼併收購，設立上海愛仕達機器人有限公司，先後收購了上海松盛機器人系統有限公司、勞博物流（上海）有限公司、上海索魯馨自動化有限公司，並且參股了寧波江宸智能裝備股份有限公司。2018 年度，公司智能製造領域獲得了較大的突破，實現銷售收入2.08 億元（不含內部銷售），同比2017 年增長約300%，實現機器人銷售1500 臺（包含內部銷售），同比2017 年增長50%。公司子公司浙江錢江機器人本體銷售量達到全國前列，並榮獲恰佩克獎2018 年度機器人質量獎，在本體制造上，新的機型進一步擴充，多項產品已提交權威部門進行相關認證。公司在應用推廣上進展順利，公司子公司杭州錢江機器人有限公司完成在蕭山機器人小鎮的入駐，公司子公司松盛機器人業務已開展到北方城市，在天津設立了分公司，主要客戶有今天國際、昆明昆船、天海歐康、北京起重、深圳中集、山西東傑、斯倫貝謝、東富龍、科大智能、山東蘭劍等。松盛機器人在技術上擁有5 大技術點：直角座標智能揀選系統，機器人快存系統，智能3D 拆碼系統，機器人軌道系統，智能訂單分揀系統。錢江機器人的本體機器人已在公司子公司索魯馨成功應用，並且索魯馨開發出了業界第一套多臺協作式機器人去毛刺系統，用於特斯拉變速箱及離合器殼體，開發出了壓鑄車間全工藝流程實現自動+智能數字化整體解決方案、壓鑄機產生的有害物質淨化系統等等。公司子公司勞博物流機器人也在電商領域上逐步邁向工業領域發展。另一方面，公司在澳大利亞設立全資子公司CSF Robotics PTY LTD（CSF 機器人有限公司），主要針對拋光打磨技術進行攻關，代表着愛仕達的智能製造應用向國際市場走出了第一步。 全球鍋具龍頭，主業穩定增長。公司成立於1987 年，目前公司是我國最大的炊具民族品牌。未來的愛仕達是智慧炊電和智能製造共同發展，以智能炊電促升級，以智能製造促轉型。緊緊圍繞“組織重組、效益改善、規模提升、運營增效、品牌提升、智能製造”六大方針開展工作。 盈利性預測與估值。看好公司主營業務戰略逐步落地，顯現成效，機器人業務爆發增長，預計公司19-21 年歸屬於母公司股東淨利潤分別爲1.76 億、2.05 億、2.6 億，對應估值18、15、12 倍，維持買入評級。 風險提示：原材料上漲；機器人拓展不達預期；渠道拓展不利